ELABORACION DE PROYECTOS

CAPITULO FINANCIERO
El objetivo fundamental del presente capítulo es determinar la sustentabilidad financiera de la inversión, que debe entenderse como la capacidad que tiene un proyecto de generar liquidez y retorno, bajo un nivel de riesgo aceptable, a través de la evaluación de la inversión y sus resultados.
La liquidez corresponde a la disponibilidad de efectivo que el proyecto mantienepara cubrir todos los egresos operacionales y no operacionales, de tal forma que no presente déficits en el saldo final de caja que afecten su capacidad de producción en un período determinado.
El retorno comprende los excedentes de la operación del proyecto, en términos de valor actual, comparados con el monto de recursos comprometidos en la inversión necesaria para su ejecución
El riesgorepresenta la pérdida potencial de valor de una inversión (valor patrimonial reflejado en pérdidas fruto de la operación), considerando la volatilidad (variabilidad) que tienen los resultados esperados del proyecto, bajo un análisis probabilístico y de sensibilidad, con el fin de determinar la eventualidad de que ocurra un suceso en que se observen deficiencias de liquidez y/o el retornoesperado seanegativo.

Secuencia del análisis financiero

ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA
En la estructuración del capítulo financiero se considera dos fases de manejo de información:
Consolidación de información, previamente levantada en el capítulo de mercado, ingeniería y ambiental sobre el plan de inversiones, financiamiento, tabla de pagos, políticas de la compañía, ventas, costos/gastos, capitalizacióny distribución de utilidades.
Procesamiento de la información, que se reflejan en los cuadros de resultados: Resumen de costos y gastos, Estado de pérdidas y ganancias, Flujo de caja y Balance general.

SUPUESTOS INICIALES DE LA ESTRUCTURACIÓN
a) Precios constantes o corrientes
Uno de los principales dilemas que debe enfrentar un proyectista al momento de precisar los supuestos inicialesde la estructuración financiera, es la definición de los términos de las proyecciones (constantes o corrientes), ello significa introducir o no a la inflación como una variable independiente del proyecto, de tal forma que exista una evolución de los precios de venta y de los costos/gastos unitarios en cada uno de los períodos.
La inflación se define como el crecimiento sostenido del nivelgeneral de precios, que se cuantifica a través de la variación porcentual del índice de precios al consumidor.
Criterios a favor de introducir la inflación como variable de las proyecciones
Permite proyectar los estados de resultados más cercanos a la realidad.
Criterios en contra de introducir la inflación como variable de las proyecciones
• No existe certeza del nivel inflacionario de lospróximos períodos.
• Cuando se aplica un porcentaje de inflación a los estados financieros proyectados pierde relevancia el análisis horizontal.

La tasa de interés nominal que se considera para las proyecciones se define en el primer período operacional, porcentaje que no se modifica con las variaciones del índice de inflación; dicho supuesto se aleja de la realidad.

Para el cálculo de losindicadores de retorno (valor actual neto, coeficiente beneficio/costo y período de recuperación) se requiere determinar una sola tasa (factor) de descuento que se aplica a los flujos de cada período durante la fase operacional, sin embargo, cuando los flujos incluyen los efectos de la inflación, es decir se encuentran a valor nominal, la tasa de descuento debería considerar el incremento de losprecios, no obstante, el índice de inflación no suele ser el mismo para cada año lo que implicaría una tasa diferente para cada período, lo que conceptualmente no es apropiado.

b) Selección de la moneda de proyecciónEn términos generales existen dos alternativas de moneda: local y extranjera y dos opciones de proyecciones monetarias: constantes y corrientes; En definitiva se presentan cuatro...