emilis

En la entrada relativa al VAN, los cálculos se realizan a partir de un tipo de interés de actualización elegido.
En cambio, la tasa de retorno o Tasa Interna de Rendimiento de una inversión o proyecto es aquel tipo de actualización o descuento, r, que hace igual a 0 el Valor Actual Neto (rentabilidad absoluta neta de la inversión). Es decir, la Tasa Interna de Rendimiento es aquel valor de ique verifica la ecuación:
 
V.A.N. = ∑ (Rj / (1 + λ)j ) – K = 0
 
Variando j desde 1 hasta n, siendo n el número de años o duración de la inversión.
 
Se puede decir que una inversión es rentable si su TIR (λ), es superior al tipo de interés (i) al cual el inversor puede conseguir los recursos financieros. 
 
El criterio de al TIR proporciona una medida de la rentabilidad relativa brutaanual por unidad monetaria comprometida en el proyecto.  Es relativa ya que se define en tanto por uno o tanto por ciento y es bruta porque de la misma falta descontar el coste de financiación de los capitales invertidos en el proyecto.
 
Por esto, para aceptar o rechazar un proyecto de inversión, el criterio compara la rentabilidad relativa bruta por unidad monetaria invertida con el coste decapital medio ponderado de la empresa.  De esta forma, por diferencia entre ambas, puede obtenerse una medida de la rentabilidad relativa neta por unidad monetaria invertida en el proyecto.
 
En el método del Valor Actual Neto, el tipo de actualización o descuento i era un dato que de una forma u otra (como ya vimos), y con mayor o menor precisión, podíamos estimar con datos del mercado decapitales. Sin embargo, en este criterio el tipo de descuento que anula el Valor Actual Neto es precisamente la incógnita del problema.
Por otra parte, también en el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento se necesita conocer el “suelo” mínimo de rentabilidad i, para poder decidir si conviene llevar a cabo la inversión.  En ese sentido, sólo interesará realizar aquellos proyectos o inversiones cuyaTasa Interna de Rendimiento r sea superior al coste del capital i, que es la llamada condición de efectuabilidad que ya hemos visto.
 
Cuando existan varias alternativas de inversión que cumplan esta condición de efectuabilidad, se dará prioridad a aquellas cuya Tasa Interna de Rendimiento sea mayor.
 
Inconvenientes
 
Los inconvenientes que presenta el criterio de al TIR pueden considerarsebastante mayores a los que presenta el criterio del VAN y que ya hemos estudiado.
 
a)     Hipótesis de reinversión o financiación de los flujos intermedios
 
En el método de la Tasa Interna de Rendimiento también se supone que los cobros netos intermedios son reinvertidos a un tanto de rendimiento “r”, y que los pagos netos, también intermedios, son financiados con unos costes cuyo tipo tambiénes “r”.
Ahora bien, es conveniente señalar que esta hipótesis es más irreal, si cabe, que la del criterio del VAN por cuatro motivos,
 
1. Del mismo modo que el VAN no es lógico considerar que una vez reinvertidos los flujos netos de caja van a permanecer inmovilizados en los mismos activos hasta la conclusión del proyecto.
 
2.Presupone, a priori, que la empresa puede obtener de los activosque constituyen el soporte físico de la reinversión la misma rentabilidad que se obtiene del proyecto originario.  Esto es poco realista ya que los activos que constituyan el soporte físico de la reinversión pueden proporcionar una rentabilidad que no tiene por qué ser necesariamente igual a la TIR del proyecto.
 
3.Es una hipótesis pesimista en lo que respecta a la financiación de los flujosnetos de caja ya que presupone que se va a efectuar a un coste superior a lo que cuesta a la empresa financiar, en términos de promedio, el resto de su actividad productiva.
 
4.Por último, para calcular la rentabilidad relativa bruta es necesario tener en cuenta el rendimiento que la empresa puede obtener de la reinversión de los flujos netos de caja a una tasa determinada. Esto supone...