Emision De Bonos

Parte N°2: Emisión de Bonos
1) Usted es el asistente de Kim y ella le ha pedido que repare un informe para Dan que describa el efecto de cada característica en la tasa cupón del bono. También quiere que mencione las ventajas y desventajas de cada característica.

a) Las seguridad del bono, es decir si el bono tendrá o no garantía.
* A mayor seguridad del bono; es decir, menor riesgo,la tasa del bono será menor si la TIR es constante.
* Ventajas: Menor tasa efectiva anual de rendimiento por un riesgo menor.
* Desventajas: Si los costos de seguridad son muy elevados podría no ser rentable la emisión de bonos debido a que estos costos podrían sobrepasar los costos aludidos al riesgo normal del bono.

b) La antigüedad del bono
* Mientras mayor sea el plazo alvencimiento, deberá ser mayor el rendimiento ofrecido.
* Ventajas: Si el plazo al vencimiento es corto, las tasas cupón a pagar a los inversionistas pueden ser más bajas debido que el riesgo sería menor.
* Desventajas: A menor duración, el tiempo de liquidez es menor, podría tener un mayor riesgo de impago por el posible fracaso del proyecto.

c) Cláusula de amortización anticipadacon fechas y precios específicos de recompra de bonos.
* La cláusula de amortización anticipada con fechas aumenta la confiabilidad del pago de cupones, dándole la posibilidad de reducir el rendimiento ofrecido. Los precios de recompra podrían hacer que, si es que se da alguna variación en la tasa de mercado, se afecte el rendimiento del bono.
* Ventajas: La cláusula de amortizaciónanticipada con fechas puede disminuir el rendimiento ofrecido y; por lo tanto, el monto de los pagos efectuados por la empresa. Un buen precio de recompra ayuda a aumentar la confiabilidad del bono.
* Desventajas: Una variación del rendimiento del bono podría afectar a la empresa o a los inversionistas si es que el precio de recompra es fijo. Si el rendimiento del bono crece a grandes magnitudes, laempresa podría recomprar los bonos y pagar menos a los inversionistas, pero si los contrario pasara, la afectada sería la empresa emisora.

d) Una cláusula de prima de amortización al vencimiento:
* Si hay una prima de amortización existe un pago adicional al pago del valor nominal al vencimiento del bono.
* Ventajas: Se pueden ofrecer menores tasas de rendimiento al inversionista acorto plazo.
* Desventajas: Puede representar un costo mayor según proyecciones de posibles escenarios.

e) Una característica de conversión en acciones, otro bono u activo (tenga cuenta en East Coast Yatchs no es una empresa que cotiza en bolsa).
* Dependiendo de las preferencias de inversor, podría pagarse el bono con activos, acciones u otros bonos para cubrir la falta de liquidez.* Ventajas: Menor desembolso de dinero, beneficios a corto y mediano plazo.
* Desventajas: Podría significar un mayor costo a largo plazo y podría causar que le bajen la clasificación de rating de riesgo.

f) Un cupón a tasa variable o un cupón con tasa fija.
* La tasa variable fluctúa según el comportamiento del mercado y la tasa fija se mantiene constante, ofreciendo el mismocupón sin importar lo que ocurra en el mercado.
* Ventajas: La tasa variable cambia según el rendimiento del bono, para no afectar en gran medida al precio del bono (Valor Presente).
* Desventajas: El valor presente del bono es más difícil de calcular si la tasa cupón varía mucho y también hay un riesgo mayor debido a la incertidumbre del mercado.

2) ¿Cuántos de los bonos con cupóndebe emitir East Coast Yatchs para obtener los $40 millones requeridos? ¿Cuántos de los bonos sin cupón debe emitir?

* N = 20 años
* R = 7.5%
* T.C. = 7.5%
* Impuesto a la Renta = 30%
* Costo de Emisión = 5% del monto emitido.
* Comisiones = 1.5% del monto emitido.
* Se asume que el valor nominal del bono es 100.

* Con Cupón:

Po = 100

Valor Nominal del...