Encaje Bancario

camoneda ❙ encaje bancario

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os enCajes
banCaRIos

Reseña
Internacional

césar carrera* y richarD cónDor**

la concepción del encaje bancario se ha
modificando a lo largo del tiempo, desde
un papel prudencial hacia un rol más
proactivo. actualmente, su implementación
difiere entre países en términos de montos
requeridos, remuneración y el período que
se debe encajar.

*especialista en investigación económica del BCrp.
cesar.carrera@bcrp.gob.pe
* * especialista en modelos macroeconómicos del BCrp.
richard.condor@bcrp.gob.pe

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os requerimientos de encaje se definen
como las reservas de activos líquidos que
los intermediarios financieros están obligados a mantener bajo la forma de efectivo en sus
bóvedas y/o como depósitos en el Banco Central.Dichos fondos no pueden ser utilizados por los
agentes financieros en el giro de préstamos o en
algún tipo de inversión que genere rentabilidad.
El encaje es aplicado principalmente a las entidades financieras y se calcula como un porcentaje
de sus obligaciones (depósitos o pasivos)1.
El rol de los requerimientos de encaje ha cambiando sustancialmente a lo largo del tiempo y
su aplicaciónvaría entre países. Inicialmente,
dicho requerimiento asumía un papel prudencial
o de seguro. En efecto, dado que los bancos están
obligados a mantener una proporción de activos
líquidos (básicamente efectivo), dichos fondos
pueden atender la demanda cotidiana de retiros
en la ventanilla de los bancos además de estar en
condiciones de enfrentar una eventual corrida
bancaria. Sobre estepunto, Gray (2011) sugiere
que el rol prudencial del encaje, bajo su concepción original, se encontraría algo desfasado. Al respecto, argumenta que los beneficios de dicho rol
son cubiertos mediante regulación y supervisión,
e incluso por las facilidades de liquidez otorgadas
por el Banco Central. Más aún, enfatiza el hecho
de que las labores de regulación y supervisión
no suelen ser facultadesdel Banco Central. Sin
embargo, no es posible concluir aquello cuando
se trata de una economía dolarizada, dado que los
Bancos Centrales no emiten dólares y, por tanto,
las facilidades de liquidez se encuentran acotadas
por el nivel de reservas internacionales.
La discusión con respecto al encaje bancario
también incluye un rol macroprudencial,2 de
impuesto al sistema bancario y comoherramienta
para controlar altos influjos de capitales. En general, no hay una respuesta única, y la implementación de los encajes bancarios es bastante diversa.
En tal sentido, el presente artículo reseña la discusión acerca del encaje bancario y documenta
algunas prácticas que los Bancos Centrales en el
mundo vienen realizando.

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encaje coMo instruMento
de controL Monetario
El encaje hasido considerado tradicionalmente
como un instrumento de política monetaria ya

otros roLes deL encaje
El encaje también es considerado un impuesto
a la intermediación financiera, el cual puede ser
utilizado para controlar flujos de capital altos y

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La literatura
referida al encaje no
presenta conclusiones
definitivas respecto
a su efectividad

que estáincluido dentro del multiplicador bancario.3 Bajo esta perspectiva y asumiendo una base
monetaria constante, una mayor tasa de encaje
reduce el potencial expansivo del crédito. Con ello,
ajustes en el encaje repercutirían en última instancia sobre la inflación y la actividad económica4.
La descripción previa, sin embargo, no necesariamente refleja el modo en el que opera un banco
central. Enefecto, el impacto contractivo referido
en el párrafo anterior no es del todo inmediato,
pues como refiere Gray (2011), “toda vez que el
encaje se encuentre en forma de depósitos en
el banco central, el ente emisor puede atender
cualquier incremento en la demanda de liquidez
-siempre que los bancos tengan los colaterales adecuados- dado que la autoridad monetaria puede
crear liquidez”.5...