Endesa

Traducción del caso de Harvard
“Power Across Latin America: Endesa de Chile” (HBS 1998)
Escrito con el profesor de Harvard Pankaj Ghemawat y Patricio del Sol.
LA ENERGIA ELECTRICA EN LATINOAMERICA : ENDESA DE CHILE (*)
POWER ACROSS LATIN AMERICA: ENDESA DE CHILE
El 16 de octubre de 1995, altos cargos de Endesa de Chile se reunieron a puerta
cerrada en Lima, Perú, con sus colegas delconsorcio Generandes con el objeto de decidir la
oferta para hacerse con el control mayoritario de Edegel, una compañía eléctrica peruana que
estaba siendo privatizada. La obtención de Edegel permitiría a Endesa continuar el proceso de
expansión internacional iniciado en Argentina con la compra de Costanera, S.A. en 1992 y el
Chocón, S.A. en 1993. Jaime Bauzá, presidente ejecutivo de Endesa, veía unfuturo brillante
para Edegel, en parte porque era la primera compañía eléctrica peruana susceptible de ser
privatizada. Basándose en la experiencia de su compañía en Argentina, Bauzá estaba
convencido de que tenía muchas ventajas ser el primero en participar en el procesos de
privatización de un país determinado.
Bauzá, sin embargo, tenía que contar con los riesgos que suponía invertir enPerú,
magnificados por el hecho de que una puja con éxito por Edegel podría representar la mayor
inversión extranjera realizada hasta la fecha por Endesa o incluso por cualquier compañía
chilena. Estaba claro que la oportunidad en Perú debía ser evaluada bajo la perspectiva de las
otras oportunidades en la región. Según José Yuraszeck, presidente del consejo de dirección
de Endesa, .
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Elcontexto chileno
Chile, una franja de tierra de 4.399 kilómetros de largo y tan solo 173 kilómetros de
ancho, está situado en el Océano Pacífico, al oeste de Argentina, al suroeste de Perú y al
suroeste de Bolivia ( véase Anexo 1),y cuenta con una población de 14 millones. El desarrollo
económico estuvo durante mucho tiempo estrechamente ligado a sus recursos naturales. El
cobre, en concreto, hasupuesto entre 45 y el 65% del total de las exportaciones chilenas
durante la mayor parte del siglo XX. Durante la segunda mitad del siglo, la renta per cápita
creció a un ritmo de un 3% entre 1945 y 1965, pero se estancó en términos reales entre 1965
y 1985, situando a Chile en el quinto lugar por la cola de una muestra de 122 países (1).
Aunque en la segunda mitad de los años sesenta ysetenta hubo cierto crecimiento, en lo
esencial quedo anulado por las crisis ocurridas en la primera mitad de los años setenta y que
persistieron durante toda la década de los ochenta.
La primera crisis coincidió con la elección del presidente Salvador Allende, de
ideología marxista, en 1970. Allende llevo a cabo una fuerte campaña de nacionalizaciones
que aumentaron aún más la importancia delsector público en la economía chilena. Pero los
consiguientes controles de divisas y precios acabaron mostrándose poco efectivos: durante los
tres años que siguieron, el índice de inflación se disparo hasta un 470%, dando lugar a una
gran escasez de alimentos y al agotamiento de las reservas de moneda extranjera.
Un golpe militar liderado por Augusto Pinochet puso fin a la presidencia de Allendeen 1973 (2). Pinochet y su junta confiaron a un grupo de tecnócratas, llamados los >, la reforma de la economía(3). Los pronto le dieron la vuelta por
completo al programa económico de Allende: Liberalizando los precios y las transacciones
comerciales y realizando exhaustivas reformas sociales y fiscales ( que involucraban a la
seguridad social, salud, educación y la asistencia social, entreotras) (4). La privatización de
empresas estatales también tuvo su inicio en este período.
Estas reformas pronto empezaron a dar buenos resultados: la segunda mitad de los
años setenta fue conocida como ,porque el PIB
creció más allá de un 7% anual, lo que implicó un crecimiento de la renta per cápita superior
al 5% (5). Pero la economía chilena entró en un fuerte bache en 1982, cuando...