Engel


El presente informe relacionará la información contenida en el caso, junto con la tabla/Excel Exhibit 9 para poder determinar un valor a ofertar por el 60% de Edegel.
Supuestos:
Precio de Venta:El precio de venta en 2004, (75% del precio de 1998), es un supuesto acertado, debido a que el caso menciona que es una estimación razonable. De todos modos menciona que esta disminución puede sermayor o menor, pero que en promedio, es una buena estimación.
Costo de la Mano de Obra: El costo de la mano de obra para los siguientes 2 años no debería variar, debido a que la productividad medidacomo GWH/persona de Edegel es de 4,74 (3080/650), lo cual según la tabla Exhibit 7, está por debajo de lo que presenta Chile y Argentina en 1994, y un 10% mayor que lo que ha presentado Endesa en losúltimos 4 años, por lo tanto, es acertado dejar esa ratio productivo en MO. Esto se contrarresta con lo que se menciona, respecto a que el número de trabajadores debería disminuir de modo de hacereficiente el uso de ésta.
Respecto al aumento del costo de MO para los últimos 8 años, al no contar con mayor información al respecto, se estima un aumento de un 3% por año, siendo esto incluso agresivo,debido a que como se menciona en el caso, los salarios de los trabajadores de Edegel están por sobre trabajadores peruanos comparados en actividad similares.
Costo de Capital: Para poder calcular elCosto de Capital, se calculo el WACC de Endesa, utilizando la metodología del CAPM para calcular el Ke y estimando un Kd: 10% (3-4 puntos % por sobre la tasa libre de riesgo del Perú). El Ke estimadoes de: 19,7% (Rf: 6%, Rm: 20%, Beta: 0,98 (industria eléctrica en Perú)), la tasa WACC es de 15% (D:39%, E:61%, t:30%).
Valor de Inversión de Turbina de 100 MW: Valor de USD40 MM OK.
ValorResidual: Respecto al valor residual de los flujos, estimo mejor una estimación del valor anual de flujo sin crecimiento dividió en tasa WACC (perpetuidad), lo cual se estima en un valor de USD$ 472...