ensayo cap 8
Páginas: 22 (5403 palabras)
Publicado: 25 de noviembre de 2014
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CAPÍTULO 8
CAPITAL: LA MEZCLA financiera óptima
¿Cuál es la combinación óptima de deuda y capital para una empresa? Si bien en el último capítulo miramos el comercio cualitativa entre la deuda y la equidad, no desarrollamos la herramientas que necesitan para analizar si la deuda debe ser 0%, 20%, 40% o 60% del capital. Deuda siempre es más barato que la equidad, pero el uso dela deuda aumenta el riesgo en términos de riesgo de incumplimiento de prestamistas, y mayores ingresos volatilidad para los inversores de capital. Por lo tanto, el uso de más deuda puede aumentar el valor de algunas empresas y disminuir el valor para los demás, y por la misma empresa, la deuda puede ser beneficioso hasta cierto punto y destruir valor más allá de ese punto. Tenemos que tener encuenta maneras de ir más allá de las generalidades en el último capítulo a las formas específicas de identificación
la combinación adecuada de deuda y capital.
En este capítulo, exploramos tres maneras de encontrar una combinación óptima. El primer enfoque comienza con una distribución de la futura utilidad de operación; podemos entonces decidir cuánto de la deuda para llevar al definir la máximaposibilidad de impago estamos dispuestos a soportar. La segundo enfoque es elegir el ratio de deuda que reduzca al mínimo el costo de capital. En este sentido, revisar el papel de costo de capital en la valoración y discutir su relación con la óptima ratio de deuda. El tercer enfoque, al igual que el segundo, también trata de maximizar el valor de la empresa, pero lo hace mediante la adición delvalor de la empresa sin deuda al valor presente de los beneficios fiscales y luego la compensación los costes de quiebra previstos. La aproximación final es basar la mix de financiación en el camino las empresas comparables financian sus operaciones.
Enfoque Utilidad de Operación
El enfoque de los ingresos de explotación es el más simple y una de las formas más intuitivas de determinar hastaqué punto una empresa puede permitirse el lujo de pedir prestado. Determinamos la firma de probabilidad máxima aceptable de forma predeterminada. Sobre la base de la distribución de funcionamiento
ingresos, que luego determinamos la cantidad de deuda que la empresa puede llevar.
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Pasos en la aplicación del enfoque Utilidad de Operación
Comenzamos con un análisis de los ingresos deoperación y flujos de efectivo de una empresa, y que considerar la cantidad de deuda que puede permitirse el lujo de llevar en base a los flujos de efectivo. Los pasos en el enfoque de la utilidad de operación son los siguientes:
1. Evaluamos la capacidad de la empresa para generar ingresos de explotación en base a tanto actuales las condiciones y la historia pasada. El resultado es unadistribución de los ingresos de explotación se esperaba, con probabilidades asociadas a diferentes niveles de ingresos.
2. Para cualquier nivel dado de la deuda, se estima el interés y los pagos de capital que tiene a realizar en el tiempo.
3. Teniendo en cuenta la distribución de probabilidad de los flujos de caja operativos y los pagos de la deuda, que puede estimar la probabilidad de que la empresano será capaz de hacer esos pagos.
4. Hemos establecido un límite en la probabilidad de que sea incapaz de cumplir con los pagos de la deuda. Claramente, la más conservadora de la gestión de la empresa, menor es esta restricción de probabilidad será.
5. Se compara la probabilidad estimada de incumplimiento en un determinado nivel de deuda con el restricción de probabilidad. Si la probabilidadde impago es mayor que la restricción, la firma escoge un menor nivel de deuda; si es menor que la restricción, la empresa elige un mayor nivel de deuda.
Ilustración 8.1: Estimación de la Deuda Capacidad Basado Al Utilidad de Operación de Distribución
En el siguiente análisis, se aplica el enfoque de los ingresos de explotación para el análisis si Disney debería emitir un adicional de $ 5...
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CAPÍTULO 8
CAPITAL: LA MEZCLA financiera óptima
¿Cuál es la combinación óptima de deuda y capital para una empresa? Si bien en el último capítulo miramos el comercio cualitativa entre la deuda y la equidad, no desarrollamos la herramientas que necesitan para analizar si la deuda debe ser 0%, 20%, 40% o 60% del capital. Deuda siempre es más barato que la equidad, pero el uso dela deuda aumenta el riesgo en términos de riesgo de incumplimiento de prestamistas, y mayores ingresos volatilidad para los inversores de capital. Por lo tanto, el uso de más deuda puede aumentar el valor de algunas empresas y disminuir el valor para los demás, y por la misma empresa, la deuda puede ser beneficioso hasta cierto punto y destruir valor más allá de ese punto. Tenemos que tener encuenta maneras de ir más allá de las generalidades en el último capítulo a las formas específicas de identificación
la combinación adecuada de deuda y capital.
En este capítulo, exploramos tres maneras de encontrar una combinación óptima. El primer enfoque comienza con una distribución de la futura utilidad de operación; podemos entonces decidir cuánto de la deuda para llevar al definir la máximaposibilidad de impago estamos dispuestos a soportar. La segundo enfoque es elegir el ratio de deuda que reduzca al mínimo el costo de capital. En este sentido, revisar el papel de costo de capital en la valoración y discutir su relación con la óptima ratio de deuda. El tercer enfoque, al igual que el segundo, también trata de maximizar el valor de la empresa, pero lo hace mediante la adición delvalor de la empresa sin deuda al valor presente de los beneficios fiscales y luego la compensación los costes de quiebra previstos. La aproximación final es basar la mix de financiación en el camino las empresas comparables financian sus operaciones.
Enfoque Utilidad de Operación
El enfoque de los ingresos de explotación es el más simple y una de las formas más intuitivas de determinar hastaqué punto una empresa puede permitirse el lujo de pedir prestado. Determinamos la firma de probabilidad máxima aceptable de forma predeterminada. Sobre la base de la distribución de funcionamiento
ingresos, que luego determinamos la cantidad de deuda que la empresa puede llevar.
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Pasos en la aplicación del enfoque Utilidad de Operación
Comenzamos con un análisis de los ingresos deoperación y flujos de efectivo de una empresa, y que considerar la cantidad de deuda que puede permitirse el lujo de llevar en base a los flujos de efectivo. Los pasos en el enfoque de la utilidad de operación son los siguientes:
1. Evaluamos la capacidad de la empresa para generar ingresos de explotación en base a tanto actuales las condiciones y la historia pasada. El resultado es unadistribución de los ingresos de explotación se esperaba, con probabilidades asociadas a diferentes niveles de ingresos.
2. Para cualquier nivel dado de la deuda, se estima el interés y los pagos de capital que tiene a realizar en el tiempo.
3. Teniendo en cuenta la distribución de probabilidad de los flujos de caja operativos y los pagos de la deuda, que puede estimar la probabilidad de que la empresano será capaz de hacer esos pagos.
4. Hemos establecido un límite en la probabilidad de que sea incapaz de cumplir con los pagos de la deuda. Claramente, la más conservadora de la gestión de la empresa, menor es esta restricción de probabilidad será.
5. Se compara la probabilidad estimada de incumplimiento en un determinado nivel de deuda con el restricción de probabilidad. Si la probabilidadde impago es mayor que la restricción, la firma escoge un menor nivel de deuda; si es menor que la restricción, la empresa elige un mayor nivel de deuda.
Ilustración 8.1: Estimación de la Deuda Capacidad Basado Al Utilidad de Operación de Distribución
En el siguiente análisis, se aplica el enfoque de los ingresos de explotación para el análisis si Disney debería emitir un adicional de $ 5...
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