ensayo economia

ABSTRAeT:

UNA PANORÁMICA SOBRE LA EVOLUCiÓN
DE LA DEUDA EXTERNA COLOMBIANA
¡JUEGOS PONZI! ¿HASTA CUÁNDO?

This research analyzes the dynamic evolutíon of Colombian's
foreign debt during the last decades based on the two biggest
components: public debt and priva te debt. Thís analysis shall
be done studying the relatíonship between the foreign debt
and the current account. The research shalftake the
permanent component of the series and their temporal paths
across the time. Moreover, I estímate the behavioral
implications of the deN from a stochastic model of a small
open economy and the budget constraint that is imposed due
to the condition of no Ponzi-game. Then I do some reflections
about the sustainabilíty of the foreign debt.
Key words: Foreígn debt. Permanent component. Smallopen
economy, Budget constraínt, Ponzí-game. Sustainabílity.

Andrés Ramírez Hassan*
INTRODUCCiÓN

RESUMEN:
En este artículo se analiza la evolución temporal de la deuda
externa colombiana durante las últimas décadas enfatizando
en sus dos grandes componentes: la deuda pública y la deu­
da privada. El análisis se realizará a partir del estudio de la
relación de la deuda con la cuenta corriente. Lainvestigación
considerará el componente permanente de las series en cues­
tión y la senda temporal de dicho componente a través del
tiempo. Además, se estiman las implicaciones del comporta­
miento de la deuda desde la perspectiva de un modelo
estocástico para una pequeña economía abierta y la restric­
ción presupuestaria que se impone a partir de la prohibición
de juegos Ponzi. Luego se realizanalgunas reflexiones so­
bre /a sostenibilidad de la deuda externa.

La evolución temporal de la deuda externa de un país es una
de las variables clave de la economía, puesto que dicha variable
entraña fenómenos financieros y reales que son la plena manifes­
tación de las relaciones internacionales de la economía en cues­
tión. Los fenómenos financieros se evidencian dado el rol que jue­
gan lastasas de interés y el spread, que compensa la inestabilidad
asociada a los países más riesgosos para incentivar la afluencia
de capitales al interior de una economía. Estas variables son de­
terminantes en la demanda por parte de los agentes externos de
la deuda doméstica. Los fenómenos reales se desprenden de la
relación implícita que hay entre la cuenta corriente y la cuenta de
capitales, esdecir, en términos generales la trayectoria de la cuenta
corriente guiará la senda temporal de la cuenta de capitales y por
consiguiente la deuda externa. Puesto que es el déficit en cuenta
corriente la variable que debe ser financiada por medio de prés­
tamos foráneos.

Grupo de Análisis de Coyuntura Económica (GACE), Universidad EAFIT

La necesidad de analizar la deuda externa resulta evidente,puesto que son las presiones que ejerce esta sobre la economía
uno de las principales causas del sacrificio de consumo, inver­
sión y gasto público por parte de los agentes domésticos. Dicho
sacrificio se traduce en pérdida de bienestar interno. La presión
que ejerce la deuda externa sobre la economía se agrava dadas

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----------------~[lIJ~-----------------Palabras clave: Deuda externa, Componente permanente,
Pequeña economía abierta, Restricción presupuestaria, Jue­
gos Ponzí, Sostenibi/idad.

ABSTRAeT:

UNA PANORÁMICA SOBRE LA EVOLUCiÓN
DE LA DEUDA EXTERNA COLOMBIANA
¡JUEGOS PONZII ¿HASTA CUÁNDO?

This research analyzes the dynamic evolution of Colombian's
foreign debt during the last decades based on the two biggest
components: public debt andprivate debt. This analysis shall
be done studying the relationshíp between the foreígn debt
and the current account. The research sha// take the
permanent component of the series and theír temporal paths
across the time. Moreover, I estímate the behavíoral
implícations of the debt from a stochastic model of a small
open economy and the budget constraint that is imposed due
to the condition of no...