Ensayo Finanzas

En la  entrega anterior, concluimos que si se quiere maximizar el valor de las acciones, se debe maximizar el valor de la empresa. Ahora, avanzaremos un paso más en nuestra búsqueda de la estructurade capital óptima de la firma, demostrando que tomar deuda, aumenta el riesgo de los accionistas.
Primero lo obvio, cuando una empresa se endeuda, el riesgo de los accionistas se incrementa porqueestos se convierten, automáticamente, en acreedores residuales. Esto implica que, del efectivo que genere la empresa, el derecho de cobrar primero, lo tienen los prestamistas dejando el saldo –en casoexistiera- para que sea repartido entre los accionistas. Convendrá conmigo, que esa situación, hace que varíen las expectativas de rentabilidad de los tenedores de acciones, pues, con la empresaendeudada, se debe esperar que primero cobren los acreedores, para después llevarse algo, en caso quede, de la generación de efectivo del negocio. En resumen, a mayor deuda mayor, entonces, el riesgo de losaccionistas y, por ende, mayor será la rentabilidad que exigirán por los fondos invertidos en la firma.
Otra manera de verlo, es a través del punto de equilibrio. Recordemos que el punto deequilibrio, es el número de unidades que la empresa debe vender para que la utilidad sea cero.
Supongamos que tenemos dos empresas idénticas, siendo iguales en todo, salvo en el apalancamiento. La firma 0 esuna empresa no apalancada, mientras que la empresa 1 tiene deuda dentro de su estructura de capital. Imaginemos, también, que esta deuda es perpetua, por lo que sólo tiene que pagar los intereses. Elgráfico siguiente muestra las estructuras de costos correspondientes a las dos firmas. La línea continua pertenece a la empresa 0, en tanto que la línea punteada, a la empresa 1: 

No debe perder devista que, para facilitar el análisis, hemos supuesto que el CF de la empresa 1, sólo se diferencia del de la empresa 0 por el pago de intereses y que los costos variables son los mismos. Debe...