Ensayo sobre el tlc en colombia

Algunas consideraciones sobre la política monetaria y el mercado de capitales.

Por José Dario Uribe 1

I. Introducción • Cuando Fernando Tenjo, quien participó activamente en la definición temática de este Simposio, me informó que en la ASOBANCARIA querían que los acompañara en este evento, hizo énfasis en que el tema a tratar fuese “algunas consideraciones generales sobre la políticamonetaria y el mercado de capitales”. Luego me dijo que eso quería decir que el comité técnico no estaba interesado en esta oportunidad en un análisis de la coyuntura monetaria y cambiaria del país. • Mucho me temo que la última afirmación fue una opinión personal de Fernando, pero una opinión claramente justificada. El Simposio de Mercado de Capitales, desde su inicio en los años 70s, no ha sido unevento para analizar las últimas decisiones de política económica, y, además, tanto los codirectores del Banco como yo nos la pasamos en distintos escenarios exponiendo las políticas de la Junta Directiva. Mañana, por ejemplo, presentaré el Informe de Inflación del primer trimestre del año por el canal institucional de televisión.

Gerente General del Banco de la República. Intervención en el XIXSimposio Mercado de Capitales. Las apreciaciones aquí expuestas no comprometen a la Junta Directiva.

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• No puedo pasar por alto, sin embargo, que la Junta del Banco tomó hace pocos días nuevas decisiones de política. Ni puedo negar que en las últimas semanas se ha acentuado el debate económico en el país. Comparto plenamente las críticas de quienes están inconformes con el aumento dela inflación y su desviación del rango meta. Esto muestra un país que es consciente de los enormes beneficios económicos y sociales de tener una inflación baja, estable y predecible. No comparto los argumentos y recomendaciones de política de algunos analistas (afortunadamente pocos) que traerían como consecuencia la aceleración de la inflación, o comprometerían la estabilidad financiera del país.Muchos de estos argumentos provienen de quienes creen que las políticas del Banco de la República pueden afectar de manera permanente la tasa de crecimiento del producto y el empleo, o el nivel de tasa de cambio real, desconociendo los avances de la teoría económica en las últimas cuatro décadas y las enseñanzas derivadas del estudio de la experiencia de países. • Con el fin de combinar la ideainicial de los organizadores del Simposio con un análisis de las medidas adoptadas

recientemente por la Junta Directiva del Banco, me voy a enfocar a continuación en un segmento clave del mercado de capitales: el mercado de depósitos y préstamos a los hogares. Lo haré por dos razones. La primera, las decisiones de los hogares en cuanto al consumo, el ahorro y la inversión en capital humanoinciden crucialmente sobre el comportamiento

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de la economía en el corto y el largo plazo. Esto significa, además, que decisiones equivocadas en este mercado tienen altos costos económicos y sociales. La segunda, un saludable mercado financiero interno para los hogares es crucial para el desarrollo de otros segmentos del mercado de capitales, y para la consolidación del proceso de integración dela economía colombiana en el mercado financiero internacional.

II. El mercado de depósitos y préstamos de los hogares • La esencia de las finanzas de las familias consiste en que ellas adquieren préstamos y depositan en los bancos y otras instituciones financieras con el propósito de proteger su consumo de variaciones inesperadas en sus ingresos. Esto les permite mantener su nivel de consumo apesar de caídas temporales en el ingreso, o ahorrar para periodos difíciles cuando obtienen un ingreso superior a lo usual. Esto también se cumple para las compras de vivienda de los hogares: los jóvenes normalmente necesitan endeudarse para adquirir una casa en la cual puedan vivir mientras trabajan para pagar el préstamo. Asimismo, el sistema financiero juega un papel trascendental en la...