ensayo

1. SITUACION INFLACIONARIA Y DE CRECIMIENTO ECONÓMICO

a.Desarrollos recientes de la inflación

En febrero, la inflación anual al consumidor (2,32%) registró una aceleración de 19 puntos base (pb) frente al registro de enero. La aceleración se originó principalmente en las canastas de alimentos y regulados.
En la canasta de alimentos, la variación anual cerró el mes en 1,78%, 58 pb más queenero. La aceleración se dio en los tres principales componentes de la subcanasta: perecederos (de 2,1% a 2,6% anual), procesados (de -0,2% a 0,4% anual) y comidas fuera del hogar (de 3,3% a 3,9% anual).
Dentro del IPC sin alimentos (2,53% anual), las principales presiones al alza se originaron en los grupos de regulados y transables. En regulados (1,8% anual) se registró un aumento de 10 pb enla variación anual frente al mes anterior que obedeció principalmente a incrementos en las tarifas de gas domiciliario. Por su parte, la variación anual del IPC de transables sin alimentos ni regulados (1,6% anual) aumentó 4 pb frente al mes anterior. La depreciación desde comienzos del año pasado explicaría la tendencia ascendente en el IPC transable, cuya variación anual acumula 90 pb en losúltimos doce meses. La variación anual de no transables sin alimentos ni regulados se mantuvo en 3,6%, destacándose el aumento de 10 pb en la variación anual del IPC de arriendos, interrumpiendo la tendencia descendente que se observaba desde hace dos trimestres.
El promedio de los cuatro indicadores de inflación básica monitoreados por el Banco de la República se situó en febrero en 2,63%, 8 pbmás que el mes anterior. Así, se completan cuatro meses seguidos de leves aumentos en dicha variable.
La variación anual del IPP aumentó 104 pb en febrero (1,3% anual). Una parte importante de estas alzas está relacionada con la depreciación acumulada del tipo de cambio y se refleja sobre todo en una aceleración del IPP importado (de 2,95% a 4,28% anual).  Sin embargo también en los últimos mesesse ha observado un mayor crecimiento del IPP de producidos y consumidos localmente (de -0,35% a 0,63% anual), que se concentra en bienes de origen agropecuario y minero.
En cuanto a las expectativas de inflación, en febrero tendieron a aumentar, aunque se mantuvieron cercanas al punto medio del rango meta. Las obtenidas a partir de la encuesta mensual de expectativas a analistas del mercadofinanciero se situaron en 2,85% y 2,90% a fin de año y a doce meses respectivamente. Las mediciones derivadas de la curva de rendimientos de los TES para horizontes de 2, 3 y 5 años se mantuvieron alrededor de 3,0%.

b.Crecimiento

De acuerdo con el DANE, la economía colombiana se expandió 4,9% en términos anuales durante el cuarto trimestre de 2013. De esta manera, la expansión anual de laeconomía colombiana para 2013 fue 4,3%. Adicionalmente, se revisó a la baja la dinámica de crecimiento económico para el año 2012 (pasó de 4,2% a 4,0%).
Por el lado de la demanda se destacó el aumento significativo del consumo de los hogares y del gobierno hacia el final del año. El consumo de los hogares creció al 4,5%, manteniendo el ritmo que se observó en 2012. Con respecto al consumo delGobierno la expansión anual fue de 6,0% para todo el año.
Para el caso de la inversión, en 2013 creció anualmente 5,7%, cifra mayor que la de 2012 (4,6%). Los renglones que más contribuyeron a la expansión de la inversión fueron aquellos relacionados con la construcción de obras civiles y de edificaciones. El gasto dedicado a la inversión en maquinaria y equipo se desaceleró de manera importante,mientras que el de equipo de transporte se contrajo.
Así las cosas, la demanda interna contribuyó activamente al crecimiento de la actividad económica, sobre todo en los últimos meses de 2013 (6,2% en el cuarto trimestre vs 3,4% primer semestre).
Los rubros de comercio exterior mostraron desaceleraciones entre 2012 y 2013, que fueron mayores para el caso de las importaciones que para el de las...