Ensayo

CCPP – WACC
(Weighted Average Cost of
Capital)

CCPP - WACC

COSTO DE CAPITAL
PROMEDIO
PONDERADO

CCPP - WACC

Una definición ..
Es la tasa descuento con la que los
flujos de caja libre o EVAs futuros
se expresan en valor presente,
dentro del proceso de valoración o
evaluación financiera de una
empresa.
EVA: Valor Económico agregado

CCPP - WACC

Otra definición ..
ElCosto de capital – CK, es la
rentabilidad mínima que deben
producir los activos de una
empresa.

CCPP - WACC

Y .. otra definición ..
Es un costo esperado en el largo
plazo que recoge las expectativas
de costo de deuda y de patrimonio
para un lapso de tiempo muy
amplio

CCPP - WACC

ORIGEN
Una empresa tiene dos principales
fuentes de recursos:
–Los accionistas y
–Losacreedores (financieros y no financieros).

Algunas de esas fuentes no tienen
costo financiero o si lo tienen es muy
difícil medirlo.

CCPP - WACC

Costo de capital de la firma
El costo promedio ponderado de las
fuentes a las cuales se les puede medir el
costo financiero se denomina Costo de
Capital promedio Ponderado, en inglés,

Weighted
(WACC).

Average

Cost

of

CapitalCCPP - WACC

Componentes del WACC
La estructura financiera
• El
costo financiero del pasivo
financiero después de impuestos
•

Ki ó Kd

•

El costo del patrimonio Ke

La Estructura Financiera
y Estructura de capital
•

•

La estructura financiera es la sumatoria
de todos los pasivos financieros y el
patrimonio
La estructura de capital es la sumatoria
de los pasivosfinancieros de largo
plazo y el patrimonio

Ki ó Kd

(Costo de la deuda)
Se trae a Valor presente los flujos de
caja (en COP) de todas las deudas con
costo financiero.
Se calcula la TIR de tales flujos de caja.
Esa TIR es considerada el Costo de la
deuda.

Ke : Costo del patrimonio
Es la tasa esperada por el accionista, en
el largo plazo, depende de la
expectativa de riesgo.

Ke Kl  K m  Kl *βl  Rp  Pt

Ke :Costo del patrimonio

Ke  Kl  K m  Kl * l  Rp  Pt
Kl

= Rentabilidad libre de riesgo del mercado

Km

= Rentabilidad del mercado

(Km-Kl)

= Prima por el riesgo del mercado

β

= Medida del riesgo especifico de la empresa

Rp

= Riesgo País (EMBI: Emergent Market Bond Index)

Pt

= Prima por tamaño

Tasa Libre de Riesgo -KL
Se asocia con la rentabilidad de los
Bonos “BONDS BILL” emitidos por
la Reserva Federal de los Estados
unidos para un periodo de 10 años
Su valor se puede consultar en
http://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us/

Recuerde
Los papeles que emite la Reserva Federal
se clasifican como:
Corto plazo (T-Bills), hasta 12 meses

Mediano plazo (Notes, T-Notes) hasta 5años
Largo plazo (T-Bonds) de 7, 10 y 30 años

http://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us/

Kl

Tasa libre de riesgo (Bonds 10 años = 1,76% el 19 de Octubre
de 2012)

Ke :Costo del patrimonio

Ke  Kl  K m  Kl * l  Rp  Pt
Kl

= Rentabilidad libre de riesgo del mercado

Km

= Rentabilidad del mercado

(Km-Kl)

= Prima por el riesgo del mercadoβ

= Medida del riesgo especifico de la empresa

Rp

= Riesgo País (EMBI: Emergent Market Bond Index)

Pt

= Prima por tamaño

Premio por el Riesgo de
Mercado (KM-KL)
KM es la rentabilidad de invertir en acciones
USA.
El premio por el riesgo de mercado es la
diferencia entre los promedios históricos de
la rentabilidad de invertir en acciones (S&P500) y la rentabilidad delos bonos del
tesoro de los Estado Unidos.

Premio por el Riesgo de
Mercado (KM-KL)
Información que se puede obtener a través
del simulador de valoración de empresas
disponible en la página de Banca de
Inversión del grupo BanColombia:

http://www.bancainversionbancolombia.com/bancaInversion/index.asp

http://www.bancainversionbancolombia.com/bancainversion/corporativo/simulad...