Enunciado Caso Final

Valoración de
Empresas
IIND-3402
2013-20

JULIO VILLARREAL NAVARRO
ASIST. GRADUADO: VANESSA ANGEL

REGLAS:
Hora y Fecha de entrega: 11:59 p. m. - Jueves 5 de Diciembre, 2013
Adjuntar el archivo de Excel donde se llevaron a cabo las proyecciones así como la presentación y el
documento, en el Link dispuesto en la sección de Tareas de Sicua+.
El Caso Final (en físico) se entrega el día de lapresentación.

Caso Final –ISAGEN
Isagen es una empresa colombiana que realiza y maneja proyectos relacionados con la
generación, producción y comercialización de energía. Cuenta con seis centrales de
generación, distribuidas en cinco centrales hidráulicas que representan el 86,43% de la
capacidad, y una central termoeléctrica que representa el 13.57% restante. Isagen se
considera como una empresa mixtade acuerdo a su composición accionaria, en la que
el 57.66% de la misma pertenece al estado colombiano, el 12.95% pertenece a EPM, y el
resto corresponde a accionistas minoritarios y extranjeros1.
Para Julio de 20132, el Gobierno colombiano autorizó la venta de su participación de
Isagen, argumentando que los recursos obtenidos servirán para mejorar la
infraestructura del país por medio de laprivatización de la empresa, lo que
necesariamente implicaría realizar una estimación sobre el valor actual de la misma,
previo al proceso de venta. En esta oportunidad, usted ha sido contratado con el
objetivo de hacer un análisis detallado sobre los ingresos potenciales que recibirá
Isagen, así como para realizar el cálculo del costo de oportunidad en que incurrirán los
inversionistas. Para ello,debe realizar una investigación profunda sobre el mercado en
el que se encuentra la empresa, teniendo en cuenta las consideraciones mencionadas a
continuación.

1

Fuente: http://www.isagen.com.co/comunicados/present_institucional2013_may27.pdf
Fuente: http://www.elespectador.com/noticias/economia/gobierno-anuncia-venta-de-participacion-denacion-isage-articulo-436772
2

Isagen es una empresa quecuenta con cinco líneas de negocio principalmente: Energía
en Bolsa, Mercado Regulado, Mercado No-Regulado, Ventas Internacionales y Cargos
por Confiabilidad. Cada una de estas líneas se definen de la siguiente forma:
-

Energía en Bolsa: Son los volúmenes de energía que se transan cuando existen
excedentes o faltantes de oferta, en el mercado de comercializadores de energía en
Colombia.
MercadoRegulado: Corresponde al mercado en el que la energía es distribuida por
comercializadores y mayoristas hasta consumidores finales. Se trata de clientes que
cuentan con una demanda de energía menor a 55MWh/mes. A este grupo
pertenecen los hogares colombianos y empresas de menor tamaño, las cuales
requieren de un distribuidor para poder recibir energía.
Mercado No-Regulado: Se trata de usuarios cuyademanda es mayor a
55MWh/mes. Entre éstos clasifican clientes industriales principalmente, los cuales
no se encuentran regulados por la Comisión de Regulación de Energía y Gas –CREG3.
De este modo, las grandes industrias tienen la libertad de negociar abiertamente
con los generadores de energía sus consumos energéticos por periodos prolongados
de tiempo (cercanos a 3 años). En otras palabras, fijanun precio por adelantado de
la energía que consumirán en los próximos periodos.
Contratos internacionales: Estos contratos se refieren a la exportación de energía
a Venezuela, como ingreso adicional a los anteriormente mencionados, como
resultado de un mejor aprovechamiento de la disponibilidad energética que tiene
actualmente Colombia.
Cargos por Confiabilidad: Remuneración que el gobierno pagaa un agente
generador de energía por la disponibilidad de activos de generación con las
características y parámetros declarados para el cálculo de la ENFICC, lo cual
garantiza el cumplimiento de la Obligación de Energía Firme que le fue asignada en
una Subasta para la Asignación de Obligaciones de Energía Firme. Esta energía está
asociada a garantizar a los usuarios la confiabilidad en la...