esquema finanzas

Esquemes.
Joan Montllor, Anna Panosa i Maria Antònia Tarrazon

L’EFICIÈNCIA DELS MERCATS FINANCERS: ESQUEMES
INTRODUCCIÓ
Els esquemes següents presenten una síntesi de les diferents
accepcions del concepte de mercat financer eficient, les seves
propietats i les conseqüències que se’n deriven, per una banda, i, per
altra banda, dels fenòmens més significatius que resten eficiència almercat financer o fins i tot posen en dubte que en sigui d’eficient: les
anomalies, el soroll i les bombolles.
El primer esquema sintetitza les dues versions del concepte
d’eficiència del mercat financer: l’eficiència interna, referida a la
forma d’operar i als costos dels mercats organitzats (la borsa, els
mercats de renda fixa, els mercats de derivats), i l’eficiència externa
que es defineixen relació al procés de formació de preus.
Precisament l’eficiència externa esdevé el centre de la resta dels
esquemes. El segon esquema se centra en les propietats del mercat
financer eficient des del punt de vista de l’eficiència externa i, a
continuació, presenta una síntesi del concepte d’anomalia i de les
principals anomalies observades en els mercats financers. Tot seguit,
en l’esquemanúmero 3, es presenta una panoràmica del concepte de
soroll, seguint el treball de Fisher Black comentat en la bibliografia
d’aquest tema, i les seves conseqüències, remarcant la importància
de distingir entre informació i soroll. L’esquema quart, basat en el
text de Brealey i Myers, torna plenament al concepte d’eficiència del
mercat resumint les seves conseqüències. Els dos darrers esquemestenen com a centre les bombolles: l’esquema 5, elaborat a partir dels
texts de Brealey i Myers i Bodie, Kane i Marcus, compara diverses
explicacions que s’han donat per a entendre les bombolles i les crisis
del mercat financer. El sisè esquema és un resum del capítol 4 de la
darrera edició de l’obra de Burton Malkiel A Random Walk Down Wall
Street (2003) on l’autor analitza la bombolla deles accions de les
empreses
de
noves
tecnologies
(1998-2002).

Esquemes.
Joan Montllor, Anna Panosa i Maria Antònia Tarrazon

1. formes d’eficiència DEL MERCAT

EFICIÈNCIA
-INTERNA O OPERATIVA
(eficiència en la forma d’operar el
mercat)

En un mercat internament eficient els costos de transacció són els més baixos possible i les
transaccions es duen a terme amb la major agilitatpossible

-EXTERNA, INFORMATIVA O DE
PREUS
(eficiència en la formació dels preus)

En un mercat externament eficient els preus reflecteixen tota la informació rellevant
disponible
Diferents graus d’eficiència informativa:

-Feble
-Semiforta
-Forta

Segons el grau els preus dels títols reflecteixin la informació de
els preus anteriors (històrics)
tota la informació públicadisponible (preus inclosos)
tota la informació disponible: pública i privada

Un mercat amb assignació eficient dels recursos (concepte d’eficiència utilitzat a la teoria econòmica) requereix que el mercat sigui
internament i externament eficient. Les compravendes d’actius financers es duen a terme, en general, en el marc de l’estructura que
proporcionen els mercats organitzats (les borses i altres).Prèviament, els inversors han valorat els actius a partir de la informació de la qual
disposen i, així, han determinat els preus d’oferta i de demanda als quals estan disposats a realitzar les transaccions. Per tant, en els mercats
financers organitzats s’hi desenvolupa un procés de formació de preus a partir d’informació i en el marc de la infraestructura concreta que
proporciona la pròpiaorganització del mercat. L’eficiència interna es refereix precisament al bon funcionament de l’organització del mercat, la
qual ha de fer possible la màxima agilitat en les transaccions amb el mínim cost. L’eficiència externa fa referència a la formació de preus a
partir d’informació completa i fiable.

Esquemes.
Joan Montllor, Anna Panosa i Maria Antònia Tarrazon

2. CONCEPTE I PROPIETATS...