Estadistica

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Pedro Villegas
pvillegas@equilibrium.com.pe
Hernán Regis
hregis@equilibrium.com.pe
(511) 616- 0400
SAN FERNANDO
Lima, Perú
Clasificación
Primer Programa de Bonos Corporativos e
Instrumentos de Corto Plazo de San Fernando, hasta
por un monto máximo de S/.200 millones
(PrimeraEmisión de Instrumentos de Corto Plazo
hasta por S/.30 millones)
Categoría
11 de octubre de 2012
Definición de Categoría
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses
y capital dentro de los términos y condiciones pactados
EQL 1-.pe
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantenerlos en cartera.”--------------------------- Millones de Nuevos Soles -----------------------
Activos:
Pasivos:
Patrimonio:
(*) Anualizados
Jun.12
1,285.7
459.7
826.0
Dic.11
1,234.1
429.4
804.6
Utilidad:
ROAA:
ROAE:
Jun.12
37.8
8.33%*
13.09%*
Dic.11
78.2
6.69%
10.26%
Historia de Clasificación: Primer Programa de Instrumentos
de Corto Plazo de San Fernando → EQL 1-.pe (22.06.12).La información utilizada para el presente análisis está basada en los estados financieros auditados individuales de San Fernando S.A. para los años
2008, 2009, 2010 y 2011, y los estados financieros no auditados individuales a junio 2011 y 2012. Asimismo, se utilizó información adicional
proporcionada por la Compañía.
Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificaciónde Equilibrium decidió ratificar la categoría
EQL1-.pe al Primer Programa de Instrumentos de Corto
Plazo de San Fernando, hasta por un monto máximo de
S/.80 millones.
La clasificación se sustenta en la experiencia del Grupo en la
crianza y comercialización de aves para el consumo humano,
lo cual le ha permitido adquirir un know how importante que
hace que su proceso productivo sea máseficiente. Dicho
expertise abarca desde la genética desarrollada a lo largo de
los años, que actúa como un elemento diferenciador respecto
de la competencia, hasta la elaboración del alimento
balanceado consumido por las aves, pasando por los
procesos de reproducción, engorde, distribución y venta,
aspectos que alcanzan también a las otras líneas de negocio,
como pavo y cerdo, y productos devalor agregado
(elaborados). Asimismo, se ha considerado el fuerte
posicionamiento de la marca San Fernando a nivel nacional,
a partir de los altos niveles de recordación registrados y el
reconocimiento de atributos relevantes.
No obstante lo anterior, producto del giro del negocio, la
Compañía está expuesta a un conjunto de riesgos, los cuales
de materializarse podrían tener un impactonegativo en sus
resultados. Dentro de estos riesgos, destaca la alta
dependencia de insumos importados para la elaboración de
alimento balanceado, principal insumo utilizado en la
producción de aves y cerdos, específicamente el MAD (Maíz
Amarillo Duro) y la soya, cuyos precios son determinados en
los mercados internacionales. Asimismo, dado que la mayor
parte de los ingresos de San Fernando porventas son en
nuevos soles (aproximadamente el 90%) y que la mayor
parte de su costo de ventas está fijado en dólares (cerca del
60%), el negocio presenta un descalce natural de monedas.
Otro factor adverso es la alta informalidad del sector avícola,
a partir de las limitadas barreras a la entrada de nuevos
competidores, en especial de pequeños productores
informales cuando los precios sonaltos.
Para mitigar estos riesgos, San Fernando cuenta con un
conjunto de estrategias que apuntan a atenuar el impacto de
una materialización de los mismos. En el caso de la compra
de insumos importados, San Fernando dispone de un comité
especializado que realiza las compras hasta con tres meses de
anticipación. Asimismo, se encuentra en proceso de
implementación de un protocolo de precios,...