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Revista de Dirección y Administración de Empresas. Número 11, marzo 2004
Enpresen Zuzendaritza eta Administraziorako Aldizkaria. 11. zenbakia, 2004 martxoa

págs. 51-70
51-70 orr.

HERRAMIENTAS DE EXCEL PARA EL ANÁLISIS Y
VALORACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN (Y II)
JOSÉ MARI BERAZA GARMENDIA
Dpto. Economía Financiera II - UPV/EHU

INTRODUCCIÓN
La función financiera moderna llevada ala práctica empresarial incluye aspectos muy variados y con distintos grados de complejidad, cuya nota común es
el uso intensivo de números y la necesidad de realizar numerosos cálculos.
La realización de estos cálculos, bien de forma manual o con calculadora
suele convertirse en una operación pesada e incluso complicada.
Para resolver este problema existe una herramienta informática de cálculocomo es Microsoft Excel, de gran importancia en el que hacer diario de todas
las personas que están dentro del mundo de las finanzas.
El presente artículo, continuación de otro publicado en el número anterior
de esta revista, no tiene por objeto explicar el manejo de la hoja de cálculo
Excel, ni presentar hojas de cálculo que incluyan modelos para solucionar
problemas relacionados con lavaloración de las decisiones de financiación e
inversión. Ya existen numerosos manuales en el mercado que cumplen esta
función.
Se trata de explicar la utilidad de un paquete informático «The Decision
Tools Suite»1 que consta de cinco programas, cada uno de los cuales trata un
aspecto distinto del análisis de las decisiones en condiciones de riesgo, que se
aplica a una hoja de cálculo Excel.1

The Decision Tools Suite es un software comercializado por la empresa Palisade Corporation.

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JOSÉ MARI BERAZA GARMENDIA

ANÁLISIS EN CONDICIONES DE RIESGO
En muchas ocasiones se suele suponer que las variables determinantes de
un proyecto de inversión (A, Qt, n, k, etc.) son ciertas, es decir, son conocidas
de antemano con absoluta certeza, de forma que las previsiones secumplen
perfectamente en la realidad.
Ahora bien, en la práctica este supuesto raras veces se cumple. Las circunstancias de un entorno incierto hacen que la realidad raras veces coincida
con las previsiones, especialmente cuando los horizontes temporales son relativamente amplios.
El riesgo o la incertidumbre surgen, pues, de la posibilidad de que los valores realmente alcanzados por las variablesno coinciden con los valores estimados. En tal caso, todas o algunas de las variables serán aleatorias.
En un entorno aleatorio la valoración y selección de inversiones se complica considerablemente. El sujeto decisor tendrá que introducir en los métodos del VAN y del TIR las probabilidades atribuibles a los distintos valores
que, a lo largo de la vida del proyecto, pueden tomar los distintosflujos netos
de caja y el coste del capital.
Existe en el mercado software que permite facilitar el análisis de proyectos de inversión bajo estas condiciones. Uno de ellos es «The Decision Tools
Suite» un paquete informático que consta de cinco programas, cada uno de
los cuales trata un aspecto distinto del análisis de las decisiones en condiciones de riesgo, que se aplica a una hoja de cálculoExcel. Los cinco programas
son los siguientes:
Risk: permite realizar la simulación de Montecarlo en una hoja de cálculo.
Se reemplazan variables inciertas existentes en una hoja de cálculo por alguna de
las funciones de distribución de probabilidad que incorpora el programa, que recoge el rango de valores que pueden tomar dichas variables. A continuación se
seleccionan las variablesobjetivo y se inicia la simulación. El programa recalcula la hoja de cálculo cientos (o incluso miles) de veces, cada vez que una muestra
aleatoria de valores de las distintas funciones de distribución de probabilidad es
introducida. El resultado es un rango de posibles valores que pueden tomar las
variables objetivo incluyendo sus respectivas probabilidades de ocurrencia.
PrecisionTree: permite...