Estrategia de Política Monetaria












Estrategia de Política Monetaria:
Las Lecciones de la Crisis
Frederic S. Mishkin
Graduate School of Business, de la Universidad de Columbia y de la Dirección Nacional de Investigación Económica
de diciembre de 2010





preparado para el BCE Banco Central Conferencia: "Política Monetaria Revisited: Lecciones de la Crisis", Frankfurt, 18 noviembre -19, 2010. Las opiniones expresadasaquí son mis propias, que no son necesariamente las de la Universidad de Columbia o la Oficina Nacional de Investigación Económica. Me gustaría agradecer a Jean Boivin, Christopher Sims, Michael Woodford, Jean Pisani-Ferry , William White y los participantes en el taller brown bag lunch en el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, la zona de Nueva York Taller sobre Política Monetaria en elBanco de la Reserva Federal de Nueva York y el BCE Banco Central Conferencia por sus valiosos comentarios.





Estrategia de Política Monetaria: Las Lecciones de la Crisis Frederic S. Mishkin JEL Nos. E58, E52, E44, G01


RESUMEN

El presente trabajo analiza lo que hemos aprendido y cómo debemos cambiar nuestra manera de pensar acerca de estrategia de la política monetaria en las secuelas de lacrisis financiera 2007-2009. Se inicia con una discusión de la ciencia de la política monetaria fue antes de la crisis, y cómo los bancos centrales ver estrategia de política monetaria. A continuación examinará cómo la crisis ha cambiado la forma de pensar de los macro/economistas monetarios y los presidentes de los bancos centrales. Por último, se ve cómo gran parte de la ciencia de la políticamonetaria debe ser modificada y se discuten las implicaciones para la política monetaria.


Frederic S. Mishkin Graduate School of Business, Uris Hall 817 Universidad de Columbia 3022 Broadway New York, NY 10027 fsm3@columbia.edu

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Hasta agosto de 2007, los avances tanto en teoría y la práctica en el estudio de la economía monetaria ha conducido a que ambos economistas académicos y autoridadessostienen que se
ha definido "ciencia de la política monetaria". Hubo un consenso general en
los bancos centrales de la mayoría de los elementos de la estrategia de política monetaria y la política monetaria fue
percibida como un gran éxito en los países de la OCDE, no sólo con una baja inflación, pero también la
baja variabilidad de la inflación. Además, la volatilidad ha disminuido en estospaíses, y
el período que va desde comienzos del decenio de 1980 se denominó la "gran moderación". Los economistas monetarios
y los presidentes de los bancos centrales estaban bastante bien acerca de sí mismos.
A continuación, a partir de agosto de 2007, el mundo fue alcanzado por lo que Alan Greenspan, ex
Presidente de la Fed, que se describe en su testimonio ante el Congreso como una "una vez porsiglo
tsunami crediticio". El tsunami de la crisis financiera 2007-2009, no sólo arrasó
actividad económica, produciendo los más graves de todo el mundo contracción económica desde la Gran Depresión, pero también parece barrer confianza en la capacidad de los bancos centrales para gestionar con éxito la economía.
Este documento examina lo que hemos aprendido y cómo debemos cambiar nuestra manera depensar
acerca de estrategia de la política monetaria en las secuelas de la crisis financiera 2007-2009. Se inicia con una discusión de la ciencia de la política monetaria fue antes de la crisis, y cómo los bancos centrales ver estrategia de política monetaria. A continuación examinará cómo la crisis ha cambiado la forma de pensar de los macro/economistas monetarios y los presidentes de los bancoscentrales. Por último, se ocupará de
las repercusiones de este cambio en la forma de pensar ha tenido sobre la política monetaria ciencia y estrategia.

I.
La Ciencia de la política monetaria antes de la Crisis



para examinar el estado de situación de análisis de la política monetaria fue antes de la crisis, se
inspirará en gran parte en un documento que escribí justo antes de la crisis, que...