Estructura Del Capital Macarea

1. El problema de la estructura del capital
Podemos definir el valor de una empresa como el precio actual por el que se debería
vender la corriente de flujos de caja que generan sus activos y quevan a parar a sus
inversores: accionistas y acreedores. De tal manera que el valor de mercado de la empresa,
es decir, de sus activos debe coincidir con el valor de mercado de sus fondos
propios (E)más el de sus deudas (D)2:
V = E + D
Es muy importante resaltar que V no se define como la suma de E más D, sino
que V sólo depende de los flujos de caja que genere; por tanto, su valor se puedecalcular de forma independiente para, posteriormente, derivar los valores de E y D del
valor de aquélla.
Así que V es obtenido de forma exógena mientras que E y D lo son de forma
endógena a partirde V. Pues bien, el problema de la estructura de capital hace referencia
al posible efecto de retroalimentación que podría darse si variando la mezcla
entre los fondos propios y la deuda se pudiesealterar el valor de la empresa. Lo
podemos expresar por tanto como:
a) ¿La forma en que se financia una empresa afecta a su valor de mercado?
b) Y si la respuesta a la pregunta anterior es positiva¿cuál es la combinación óptima
Deudas/Fondos propios que maximiza el valor de la empresa?
Otra manera de ver esto que acabamos de comentar es analizando el impacto
que las variaciones en laestructura de capital de la empresa ejercen en la tasa de
descuento de los flujos de caja generados por la empresa y que conforman su valor.
Dicha tasa de descuento viene definida por el coste del capitalmedio ponderado, que
se obtiene a través de la combinación de los costes de oportunidad marginales de
cada fuente financiera a largo y medio plazo con sus respectivas ponderaciones. Estas
últimasnos indican la proporción del valor de mercado de cada una de ellas con relación
al valor total de la financiación a largo y medio plazo. Así, si por motivos de sencillez
explicativa, suponemos...