Estructura Financiera Óptima

Objetivos de la dirección financiera:
* Maximización del valor de la empresa para sus accionistas, es decir, la maximización del valor de mercado de sus acciones.
Este objetivo no es incompatible con el objetivo del máximo beneficio, pero que responde mejor sin embargo a los intereses de los accionistas.

Los métodos aproximados se caracterizan por no tener en cuenta los distintosvencimientos de los flujos de caja; los suman como si fueran cantidades homogéneas, cuando realmente no lo son.
Los métodos no aproximados se caracterizan porque tienen en cuenta los distintos vencimientos de los flujos de caja ya que los actualizan convirtiéndolos en cantidades homogéneas y por lo tanto comparables.
Flujo neto de caja total por u.m. comprometida:
* Ventajas: Fácil compresión ycálculo
* Inconvenientes:
* Considera los flujos de caja como cantidades homogéneas cuando realmente no lo son a al tener distintos vencimientos.
* La verdadera rentabilidad sería el exceso sobre la unidad porque la otra parte corresponde a la recuperación del capital invertido.
* La rentabilidad obtenida carece de referencia temporal, puesto que ésta se refiere a la rentabilidadglobal de la inversión.
R>1 Efectuable
Flujo neto de caja medio por u.m comprometida:
R>1/N Efectuable
* Ventajas e Inconvenientes: Las mismas que el anterior.

Pay-back:
* Tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial.
* Las mejores inversiones son aquellas que tienen un plazo de recuperación más corto.
* Predomina la liquidez sobre la rentabilidad.Inconvenientes:
* No tiene en cuenta los flujos de caja generados después del plazo de recuperación.
* Considera a los flujos de caja como cantidades homogéneas cuando realmente no lo son, al tener diferentes vencimientos.
VAN:
* Valor actualizado de todos los rendimientos esperados, es decir, la diferencia entre el valor actualizado de los cobros esperados y de los pagos previstos.* Mide la rentabilidad absoluta de la inversión
* Ventajas:
* Tiene en cuenta el vencimiento de los flujos de caja, ya que los actualiza, convirtiéndolos en cantidades homogéneas y por lo tanto comparables entre sí.
* Inconvenientes:
* La dificultad de especificar el tipo de actualización “k”.
* K:
* Tipo de interés que rige en el mercado financiero.
* Coste deoportunidad del capital o rentabilidad mínima que debe generar una inversión para que sea efectuable.
* Tipo de interés efectivo que a la empresa le cuesta la utilización de los recursos financieros.
TIR:
* Tipo de actualización que hace cero el VAN de la inversión
* Nos proporciona la rentabilidad relativa
* Elegiremos la inversión que tenga un tipo de actualización más alto
*Ventajas:
* Tiene en cuenta los distintos vencimientos de los flujos de caja ya que los actualiza para convertirlos en cantidades homogéneas
* Inconvenientes:
* Dificultad a la hora de calcular “r”
* Hipótesis de reinversión y refinanciación de los flujos de caja. Se supone que los flujos netos de caja positivos son reinvertudos mientras dure la inversión a tipo de interés igual a“r” y los flujos netos de caja negativos son a su vez financiados con capital cuyo coste es también “r”.
* Inconsistencia de la TIR:
* Se presenta cuando nos encontramos con inversiones con varias tasas de retorno positivas o sin ninguna tasa de retorno real
* Sólo se dan en algunas inversiones NO SIMPLES.
* En las inversiones simples solamente existe una única TIR real y positiva,por lo que no presentará ningún problema.
Inversiones Simples: Desembolso negativo y flujos de caja positivos
Inversiones No Simples: Desembolso negativo y flujos de caja positivos y negativos.
Analogías entre VAN y TIR:
* Ambos criterios son complementarios y deben utilizarse simultáneamente para determinar si una inversión es o no efectuable, ni para clasificarla:
* VAN mide la...