Estructura optima de capital

La estructura óptima de capital.
A los efectos de este trabajo definimos la estructura óptima de capital como aquella que maximiza el valorempresarial. Maximizar el valor de la empresa supone minimizar el coste del capital medio ponderado (WACC) cuando los flujos de fondos no se venafectados por el aumento de la relación deuda /valor de la empresa. ¿Por qué no maximizar el valor de las acciones? Demostrar que maximizar elvalor de la empresa supone también maximizar el valor de las acciones cuando el valor nominal de la deuda es igual a su valor de mercado, essencillo si utilizamos la teoría de opciones: considerando con Black y Scholes (1973) a las acciones de la empresa como una opción de compra cuyosubyacente son los activos empresariales con precio de ejercicio igual a los pagos debidos a la deuda y plazo hasta el ejercicio igual al plazohasta el vencimiento de la deuda, sabemos que C (valor de la opción call) = max (S-K;0), donde S es el valor futuro del activo subyacente y K elprecio de ejercicio.
Si suponemos constantes la volatilidad del activo subyacente (σ) y el tipo de interés (r) y K es conocido y constante desdeel momento 0, para maximizar el valor de las acciones (C = opción call) es necesario maximizar el valor de la empresa (S), por tanto, maximizaréste obliga a maximizar el valor de los recursos propios (C = opción call).

bibliografia:
http://www.ucm.es/info/jmas/finemp/dt/0402.pdf