Estructura
Páginas: 8 (1975 palabras)
Publicado: 1 de octubre de 2010
ESTRUCTURA DE CAPITAL
El presente ensayo esta desarrollado bajo la perspectiva de la gestion financiera. Intenta responder a la pregunta, cual es la estructura optima de capital que debe utilizar una firma? El soporte teorico se encuentra fundamentado en el constructo del trade-off. En primer lugar se aborda el concepto de estructura de capital; en segundo lugar se conceptualiza el costo decapital; en tercer lugar aparece el costo de deuda; en cuarto lugar el costo de patrimonio; y por ultimo se explicita la teoria planteada por Modigliani y Miller. En conclusion la estructura de capital optima es donde el nivel de endeudamiento logra obtener el mayor nivel de beneficios tributarios sin incurrir en un costo de quiebra.
En primer lugar se hablara sobre estructura de capital, debido aque hoy las necesidades son mayores a los recursos llevando a una dependencia y a una busqueda para reducir costos. Como se debe pagar por los recursos para obtenerlos y así obtener más recursos, es el caso del capital. De esta manera el capital es el principal recurso, ya que con este se logran conseguir el resto de recursos para una firma. Por lo tanto una firma requiere de capital, que puedeser generado por financiacion externa o por inversion de los socios, pero sin olvidar el riesgo y el costo de capital al tomar decisiones (Cardenas, 2003). Se encuentra que la financiancion externa a largo plazo que genera intereses y el capital de los accionistas es denominada estructura de capital. Dicha estructura de capital responde a la operación del capital de trabajo neto mas los activosfijos y otros activos operacionales. Entonces el objetivo es el equilibrio entre estos dos niveles –deuda, patrimonio- que es lo que permite una estructura de calidad optima (Cardenas, 2003).
En segundo lugar para hablar de costo de capital es importante tener en cuenta que, para encontrar el equilibrio es necesario determinar la rentabilidad operacional despues de impuestos y el costo de capital.Este ultimo permite determinar la viabilidad de la firma, siendo el mínimo retorno aceptable de una inversión, o dicho de otra manera es lo que hay que pagar por el capital para el funcionamiento de la firma (Cardenas, 2003). Entonces, el costo de capital es el retorno por una inversion reflejado en la rentabilidad de los accionista, comparacion con inversiones de menor riesgo (Torres, 2009).Entre mayor riesgo, mayor rendimiento y mayor costo de capital. Lo anterior se refleja en lo titulos de tesoreria (TES) donde su rendimiento es minimo y su riesgo tambien. En el caso del riesgo del costo de capital para los accionistas es menor para la empresa ya que depende de las utilidades generadas. Mientras que el costo de la deuda tiene un comportamiento de menor costo a un riesgo mayor, lo cualpuede llevar a una probabilidad de quiebra. Por eso, el accionista debe ser garantizado con una prima de ese riesgo (Vendrell, 2007). El costo de capital se conforma por el promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del patrimonio. Aumenta cuando: se capitalizan utilidades, no se reparten utilidades y por aporte de los socios. Es decir, cuando mayor es el costo de capital menor sera lageneracion de valor. La figura muestra el comportamiento del rendimiento frente al nivel de apalancamiento; en primer lugar el costo de la deuda (Ki), la cual es permanente a travez del tiempo y se estima normalmente a largo plazo; en segundo lugar el comportamiento del costo del patrimonio (Ke), con una tendencia creciente a medida que el apalancamiento aumenta, lo anterior se explica debido alnivel de riesgo de quiebra al que se ve sometido la firma, y se traduce en prima de riesgo; por ultimo se observa en la mitad el costo de capital promedio ponderado (Ko), donde la capacidad de endeudamiento llega hasta un punto optimo de beneficio tributario.
[pic]
Fuente: (Acuña, 2007)
En tercer lugar el concepto de costo de la deuda es igual al promedio de todas las tasas de interes. A esta...
El presente ensayo esta desarrollado bajo la perspectiva de la gestion financiera. Intenta responder a la pregunta, cual es la estructura optima de capital que debe utilizar una firma? El soporte teorico se encuentra fundamentado en el constructo del trade-off. En primer lugar se aborda el concepto de estructura de capital; en segundo lugar se conceptualiza el costo decapital; en tercer lugar aparece el costo de deuda; en cuarto lugar el costo de patrimonio; y por ultimo se explicita la teoria planteada por Modigliani y Miller. En conclusion la estructura de capital optima es donde el nivel de endeudamiento logra obtener el mayor nivel de beneficios tributarios sin incurrir en un costo de quiebra.
En primer lugar se hablara sobre estructura de capital, debido aque hoy las necesidades son mayores a los recursos llevando a una dependencia y a una busqueda para reducir costos. Como se debe pagar por los recursos para obtenerlos y así obtener más recursos, es el caso del capital. De esta manera el capital es el principal recurso, ya que con este se logran conseguir el resto de recursos para una firma. Por lo tanto una firma requiere de capital, que puedeser generado por financiacion externa o por inversion de los socios, pero sin olvidar el riesgo y el costo de capital al tomar decisiones (Cardenas, 2003). Se encuentra que la financiancion externa a largo plazo que genera intereses y el capital de los accionistas es denominada estructura de capital. Dicha estructura de capital responde a la operación del capital de trabajo neto mas los activosfijos y otros activos operacionales. Entonces el objetivo es el equilibrio entre estos dos niveles –deuda, patrimonio- que es lo que permite una estructura de calidad optima (Cardenas, 2003).
En segundo lugar para hablar de costo de capital es importante tener en cuenta que, para encontrar el equilibrio es necesario determinar la rentabilidad operacional despues de impuestos y el costo de capital.Este ultimo permite determinar la viabilidad de la firma, siendo el mínimo retorno aceptable de una inversión, o dicho de otra manera es lo que hay que pagar por el capital para el funcionamiento de la firma (Cardenas, 2003). Entonces, el costo de capital es el retorno por una inversion reflejado en la rentabilidad de los accionista, comparacion con inversiones de menor riesgo (Torres, 2009).Entre mayor riesgo, mayor rendimiento y mayor costo de capital. Lo anterior se refleja en lo titulos de tesoreria (TES) donde su rendimiento es minimo y su riesgo tambien. En el caso del riesgo del costo de capital para los accionistas es menor para la empresa ya que depende de las utilidades generadas. Mientras que el costo de la deuda tiene un comportamiento de menor costo a un riesgo mayor, lo cualpuede llevar a una probabilidad de quiebra. Por eso, el accionista debe ser garantizado con una prima de ese riesgo (Vendrell, 2007). El costo de capital se conforma por el promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del patrimonio. Aumenta cuando: se capitalizan utilidades, no se reparten utilidades y por aporte de los socios. Es decir, cuando mayor es el costo de capital menor sera lageneracion de valor. La figura muestra el comportamiento del rendimiento frente al nivel de apalancamiento; en primer lugar el costo de la deuda (Ki), la cual es permanente a travez del tiempo y se estima normalmente a largo plazo; en segundo lugar el comportamiento del costo del patrimonio (Ke), con una tendencia creciente a medida que el apalancamiento aumenta, lo anterior se explica debido alnivel de riesgo de quiebra al que se ve sometido la firma, y se traduce en prima de riesgo; por ultimo se observa en la mitad el costo de capital promedio ponderado (Ko), donde la capacidad de endeudamiento llega hasta un punto optimo de beneficio tributario.
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Fuente: (Acuña, 2007)
En tercer lugar el concepto de costo de la deuda es igual al promedio de todas las tasas de interes. A esta...
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