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Capítulo 15: Estructura de capital: Conceptos Básicos

15,1 a. Desde Alpha Corporation es una empresa de capital totalmente, su valor es igual al valor de mercado de su excepcional
acciones. Alfa tiene 5.000 acciones de acciones ordinarias en circulación, con un valor de $ 20 por acción.
Por lo tanto, el valor de Alpha Corporation es de $ 100.000 (= 5.000 acciones * $ 20 por acción).
b.Modigliani-Miller Proposición I establece que, en ausencia de impuestos, el valor de la firma endeudada es igual al valor de una empresa sin deuda idénticos. Desde Beta Corporation es idéntica a Alpha Corporation en todo excepto en su estructura de capital y ninguna empresa paga impuestos, el valor de las dos empresas deben ser iguales.
Modigliani-Miller Proposición I (Sin IVA): VL = VU
AlphaCorporation, una empresa sin deuda, vale $ 100.000 (VU).
Por lo tanto, el valor de Beta Corporation (VL) es de $ 100.000.
c. El valor de la firma endeudada es igual al valor de mercado de su deuda más el valor de mercado de su patrimonio.
VL = B + S
El valor de Beta Corporación es de $ 100.000 (VL), y el valor de mercado de la deuda de la empresa es de $ 25.000 (B).
El valor del patrimonio Betaes: S = VL - B
= $ 100.000 - $ 25.000
= $ 75,000
Por lo tanto, el valor de mercado del patrimonio Beta Corporation (S) es de $ 75.000.
d. Dado que el valor de mercado del patrimonio Alpha Corporation es de $ 100.000, el costo será $ 20.000 (= 0,20 * $ 100.000) para comprar el 20% del capital de la empresa.
Dado que el valor de mercado del patrimonio Beta Corporación es de $ 75.000, que costará$ 15.000 (= 0.20 * $ 75,000) para comprar el 20% del capital de la empresa.
e. Desde Alpha Corporation espera ganar 350.000 dólares este año y le debe ningún pago de interés, el dólar volverá a un inversor que posee el 20% del capital de la empresa se espera que sea $ 70.000 (= 0,20 * $ 350.000) durante el próximo año.
Mientras Beta Corporation también espera ganar $ 350.000 antes de interéseste año, deberá pagar un interés del 12% de su deuda. Dado que el valor de mercado de la deuda Beta a principios de año es de $ 25.000, Beta debe pagar $ 3.000 (= 0,12 * $ 25.000) en intereses al final del año. Por lo tanto, la cantidad de ingresos disponibles para los accionistas de la firma es $ 347.000 (= $ 350,000 - $ 3.000). El regreso de dólares para un inversor que posee el 20% del capital dela empresa es de $ 69.400 (= 0,20 * $ 347.000).
f. El costo inicial de la compra de 20% del capital de Alpha Corporation es de $ 20.000, pero el costo para un inversionista de comprar el 20% del capital de la Corporación Beta es de sólo $ 15.000 (d ver parte).
Con el fin de comprar $ 20.000 el valor de la equidad de Alpha utilizando sólo $ 15.000 de su propio dinero, el inversionista debe pedirprestado 5.000 dólares para cubrir la diferencia. El inversionista debe pagar 12% de interés en sus préstamos a finales de año.
Dado que el inversor ahora posee el 20% del capital de Alpha, el retorno en dólares de su inversión patrimonial proporcional al cierre del ejercicio es de $ 70.000 (= 0,20 * $ 350.000). Sin embargo, desde que tomó prestado $ 5.000 en un 12% al año, debe pagar $ 600 (=0.12 * $ 5,000) al final del año.
Por lo tanto, el flujo de efectivo para el inversor al final del año es $ 69.400 (= $ 70.000 - $ 600).
Tenga en cuenta que esta cantidad coincide exactamente con el retorno en dólares a un inversor que compra el 20% del capital de Beta.
Estrategia Resumen:
1. Pedir prestado $ 5.000 en un 12%.
2. Compra 20% de las acciones de Alpha por un costo neto de $ 15,000(= $ 20,000 - $ 5,000 prestados).
g. El patrimonio de la Corporación Beta es más arriesgado. Beta debe pagar a sus tenedores de deuda frente a sus accionistas recibir cualquier parte de las ganancias de la empresa. Si la empresa no lo hace muy bien, todos los ingresos de la firma puede ser necesario para pagar a sus tenedores de deuda, y los accionistas no recibirán nada.
15,2 a. Una empresa...