Estudiante

DCR
Duff & Phelps de Colombia
Sociedad Calificadora de Valores

Servicios Públicos Colombia
CODENSA S.A. E.S.P.
Tercera Revisión Anual

Análisis Crediticio

Calificación
Tipo Instrumento
Deuda Corporativa Emisión Bonos Ordinarios por $500.000 M Nueva Emisión Bonos Ordinarioos por $650.000

Rating Actual
AAA AAA

Rating Anterior
AAA AAA

Fecha Revisión
20/12/2006 20/12/2006Resumen de la Calificación
La Junta Directiva de Duff & Phelps de Colombia S. A., reunida el día 20 diciembre de 2006, mantuvo las calificaciones “AAA” (Triple A) de la Emisión de Bonos efectuada por CODENSA S.A. E.S.P., por un monto de quinientos mil millones de pesos ($500.000.000.000) realizada en el año de 2004 y de su deuda corporativa. Así mismo asignó la calificación “AAA” (Triple A) auna nueva emisión a ser efectuada por CODENSA S.A. E.S.P., por monto de seiscientos cincuenta mil millones de pesos ($650.000.000.000). Estas calificaciones, consignadas en el Acta No.434 de esa sociedad, se otorgan a obligaciones con la más alta calidad crediticia, donde los factores de riesgo son prácticamente inexistentes.

AAA

N.A

20/12/2006

Rating Watch.................................................Ninguno Perspectiva..................................................... Estable

Analistas
Bibiana Acuña Castillo 3269999 ext.1130 bacuna@dcrcolombia.com.co Gláucia Calp 3269999 ext. 1110 calp@dcrcolombia.com.co

Fundamentos
La calificación otorgada a la emisión refleja la posición competitiva de Codensa, la naturaleza del negocio de distribución y comercialización deenergía y la solidez financiera de la empresa. Igualmente, la calificación se apoya en la posición competitiva y trayectoria del grupo Endesa internacionalmente y en Colombia al igual que en su administración acertada orientada hacia la creación de valor y maximización del margen en sus operaciones. Codensa S.A. E.S.P. presta el servicio de distribución y comercialización de energía sobre un área deinfluencia, que incluye la ciudad de Bogotá y municipios aledaños así como también municipios situados en otros departamentos. En la actualidad, la empresa atiende más de dos millones de clientes, supliendo cerca del 24% de la demanda nacional de energía, por medio de una adecuada infraestructura eléctrica que incluye redes de alta media y baja tensión. A pesar que la regulación permite el ingresode competidores en los negocios de distribución y comercialización de energía dada la infraestructura en redes y el amplio cubrimiento que Codensa posee sobre su área de influencia, parece poco probable que nuevos competidores puedan ganar una participación de mercado significativa como distribuidores en la misma área de cobertura. Sin embargo, las empresas comercializadoras de energía podráncontinuar avanzando en cuanto a su participación en el mercado de los clientes no regulados y regulados.

Perfil
Codensa S.A. E.S.P. es la mayor distribuidora de energía eléctrica del país con un área de cobertura de más de 14.000 km2 que se extienden a lo largo del área metropolitana de Bogotá y otros municipios aledaños ubicados en los departamentos de Cundinamarca, Tolima y Boyacá. Actualmente,Codensa S.A. E.S.P. atiende a más de 2 millones de clientes supliendo aproximadamente un 24,0% de la demanda nacional en el mercado regulado.
Fortalezas y Oportunidades • Capacidad de generación de caja. • Su infraestructura de distribución. • Estabilidad y predecibilidad de los ingresos • Eficiencia operacional • Respaldo del Grupo Endesa y el traslado de su Know How

• La regulación queimpide que Codensa tenga mayor participación en negocios de distribución y comercialización • Ingreso de nuevos competidores y apertura del sector

Debilidades y Amenazas

20 de diciembre de 2006 www.dcrcolombia.com.co

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Así mismo, Codensa S.A. planea realizar una nueva emisión de bonos por $650.000...