Estudio De Caso Vivendi

705-S20
REV: 16 DE MAYO, 2003

CYNTHIA A. MONTGOMERY

Vivendi (A): la revitalización de un conglomerado de
empresas francesas
Después de casi dos décadas bajo el liderazgo de Guy Dejouany, la reunión del consejo de
administración de noviembre de 1995 de la Compagnie Générale des Eaux (CGE) no sólo marcó el final
de una era, sino el traspaso del control a un nuevo capitán, Jean-MarieMessier. Aparte de la evidente
diferencia de edad entre Dejouany, de 76 años, y Messier, de 38, el contraste entre los dos en cuanto a
estilo de liderazgo y dirección estratégica no podía haber sido mayor.
En 1976, cuando Guy Dejouany tomó el control, CGE era básicamente una empresa de suministro
público de agua con algunas actividades de tratamiento de residuos. A medida que avanzaba la décadade 1980, reaccionando ante lo que consideró como «oportunidades únicas»1, Dejouany fue usando el
flujo de caja procedente de los negocios principales de servicios públicos para ampliar la sociedad
mediante toda una serie de operaciones empresariales. En noviembre de 1995, los ingresos eran 11 veces
superiores a los de 1976, y la compañía se había diversificado en una gran variedad de negocios,que
incluían la propiedad inmobiliaria, la asistencia sanitaria y las telecomunicaciones. CGE era una de las
mayores empresas francesas y se encontraba entre las 100 más importantes del mundo (véase Anexo 1).
Sin embargo, a mediados de la década de 1990, CGE sufrió serios problemas financieros. En 1995, la
compañía experimentó unas pérdidas netas de 3.600 millones de francos franceses. Lasinversiones
inmobiliarias de la compañía estaban colapsadas, y los niveles de deuda se habían disparado. El
estancamiento del precio de las acciones hizo que los inversores se preguntaran si los problemas eran un
«pip» en el radar o un reflejo de un problema más fundamental en la dirección de la compañía.
Después de dos años como asociado en la firma de banca de inversiones Lazard Frères, queincluían
cinco meses en Nueva York, Messier entendía a la perfección las exigencias de los mercados de capital y
la importancia del «valor para el accionista». Quedó claro desde el principio que el cuidadosamente
seleccionado delfín de Dejouany tenía la intención de hacer que la compañía tomara un rumbo
radicalmente distinto.

I. El negocio del suministro público de agua
El «corazón y lasraíces históricas de CGE se encontraban en la gestión de los servicios de agua
municipales en Francia, y no en las telecomunicaciones ni en la propiedad inmobiliaria», explicó un

1 Memoria anual de 1989 de Compagnie Générale des Eaux.

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El caso de LACC número 705-S20 es la versión enespañol del caso HBS número 9-799-019. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
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Vivendi (A): la revitalización de un conglomerado de empresas francesas

ejecutivo del negocio del agua de CGE.2 Como se reflejaba en su nombre, Compagnie Générale des
Eaux, CGE fue creando unafranquicia basada en la purificación y la distribución de agua en toda
Francia.
Las raíces históricas Desde su primer contrato para suministrar agua a la ciudad de Lyon,
concedido por decreto imperial en 1853, CGE se expandió rápidamente a lo largo del siglo XIX, llegando
a otros muchos municipios de Francia, como Nantes (1854), París (1860) y Niza (1864). A diferencia de
otros países en los que...