Estudios de comex

LA VARIABLE INVERSION Rafael Levy 0. Introducción:
El empleo del término “inversión” es frecuentemente utilizado en nuestro país. Como posee significados diversos, lleva más frecuentemente a generar confusión respecto de las ideas o conceptos que quieren ser expresados mediante el empleo de esa palabra. Los textos introductorios a la ciencia económica suelen diferenciar la connotación derivadade su empleo en la microeconomía de aquélla propia de la macroeconomía. Así, en el campo de la primera de las materias citadas, el concepto alude a la adquisición de activos productivos 1 (terrenos, edificios, instalaciones, maquinaria y equipos, rodados, etc.; bienes de uso, en general) susceptibles de generar cierta masa de utilidad para quien realiza la compra, en tanto que para la segunda delas acepciones, la adquisición de los mismos debe implicar la ampliación del aparato productivo de la economía; es decir que, para ser considerada inversión macroeconómica, debe tratarse de bienes de capital absolutamente nuevos para el sistema. De aquí puede concluirse que una inversión realizada por un determinado agente económico es susceptible de ser la contraparte de una “desinversión” deotro agente, verificándose, en definitiva, una compensación entre ambas operaciones y ausencia de inversión macroeconómica debida a un no incremento del stock de capital social: así puede entenderse que al referirnos a la inversión macroeconómica se aluda a ella como “formación de capital”. En lo que sigue, nos estaremos refiriendo a la última de las acepciones señaladas

en la argentina, alcrecimiento de stock de capital en nuestro país. La idea que preside este artículo apunta a mostrar que la confusión terminológica citada deriva de un profuso manejo no técnico del vocablo, o no muy preciso, y lleva a la falsa apreciación de que en nuestro país existe mucha inversión cuando en realidad, y en términos relativos, ésta es muy pequeña. La misma es patrimonio de numerosos miembros degrupos sociales, alcanzando la confusión no sólo a comunicadores sociales, sino también a dirigentes políticos, empresarios, gremiales y, por qué no, varios economistas. Adicionalmente, este enredo conceptual tiende a generar expectativas sobredimensionadas respecto del futuro de nuestra economía y nuestro país, por sugerir que pocos años de inversión incremental son suficientes para arribar ainstancias paradisíacas en nuestros estándares de vida.

1. Algunos datos:
Tradicionalmente la economía argentina mostró una tasa de inversión del orden del 2022% del PBI, definiendo a ésta como relación por cociente entre la inversión bruta interna y el producto bruto interno; o, empleando la simbología de los textos 2 , Tasa de I = (I/Y)*100. La presencia de estos guarismos, su relativaestabilidad y su coincidencia, en general, con los resultados de cuentas nacionales de economías desarrolladas dió pie a suponer que la igualdad de coeficientes era correspondida con la similitud de estadios de evolución. Difícil era asumir que los datos de las economías avanzadas eran resultado de haber culminado la maduración de sus respectivos procesos de desarrollo, mientras que los relativos a nuestropaís eran un indicador del agotamiento de una etapa inicial de su proceso. Algo semejante ocurría con la propia tasa de crecimiento de la economía, donde la similitud

1 Incluso, en una acepción más amplia son incluidas compras de activos monetarios y financieros del tipo depósitos a plazo fijo, acciones, títulos públicos, obligaciones negociables, fondos comunes, etc.

2 Partiendo de laconocida Identidad Fundamental, cuya expresión más frecuente es: Y = C + I + G + (X – M)

de sus ritmos de variación hacía creer que se originaban en la pertenencia a una misma categoría de países. La situación meramente numérica cambió fuertemente con la posguerra de Malvinas. La finalización del conflicto evidenció la profunda crisis de las finanzas públicas obligando al estado a reducir su...