etica

LOS PROBLEMAS ETICOS DE LA
ESPECULACION
por Fernando Gómez-Bezares
Ponencia presentada en la mesa de ética del V Foro de Finanzas, Universidad de Málaga,
y publicada en Nuevos desarrollos financieros, V Foro de Finanzas,
Asociación Española de Finanzas, Málaga, 1.997, págs. 693-703

1. Introducción
La valoración ética de las diferentes conductas humanas es, sin duda, un trabajo de enormeinterés. La persona busca su propia excelencia, y la ética es una reflexión para buscar esa
excelencia. Sin embargo, para algunos es imposible, hoy en día, emitir juicios éticos de carácter
general, pues lo que para unos es éticamente correcto para otros no lo es; parece que carecemos
de un modelo suficientemente aceptado de persona excelente y, en consecuencia, tenemos
grandes dificultadespare consensuar las normas éticas 1 . Sin duda la fundamentación religiosa
de la ética ayuda a resolver estos problemas, pero el ser humano puede aceptar o rechazar un
fundamento trascendente y, en consecuencia, se está haciendo un importante esfuerzo para
construir una ética aceptable en una sociedad pluralista.
Como muy bien dice la profesora Adela Cortina (1994, pág. 49) el pluralismoprecisa que se
compartan unos mínimos sobre los que construir una sociedad mejor (como por ejemplo el
respeto a los derechos humanos): esos mínimos dan lugar a la denominada “ética de la sociedad
civil”. En base a esos mínimos podemos trabajar juntos para construir una sociedad más justa.
Y partiendo de esos mínimos, cada uno habrá de perseguir su propio ideal de felicidad, lo que
representará sumáximo ético2 ; tal es el caso de las religiones, que proponen un proyecto de
excelencia para el ser humano. Los mínimos serán exigibles para todos (la justicia se exige), el
ideal de felicidad podrá ser aconsejado, pero cada uno puede elegir el suyo. Esta distinción
puede ser fructífera, aunque también criticable; sin embargo es un intento serio para dotar de
normas éticas a una sociedadpluralista. A nivel económico, que es el que ahora nos interesa,
podemos aceptar que entre los mínimos compartidos por nuestra sociedad actual está la
1 Puede verse una breve discusión en Gómez-Bezares (1991).
2 Véase también Gorosquieta (1996, págs. 40-42).

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LECTURAS SOBRE GESTIÓN DE CARTERAS

búsqueda del bienestar individual y colectivo dentro de un sistema de economía de mercado, talcomo se recoge en los ordenamientos jurídicos de los países más avanzados3 .
En este trabajo me propongo aplicar los principios éticos al problema de la especulación.
Con frecuencia se tiende a condenar éticamente este tipo de práctica económica, y muchas veces
habrá razón para ello, pero no siempre es así. En las líneas que siguen me referiré
fundamentalmente a la especulación en losmercados financieros, pero mucho de lo que diré
puede aplicarse a otros tipos de especulación.

2. Etica y mercado
Partamos de que, con sus evidentes limitaciones, el mercado es un buen sistema de
asignación de recursos 4 . Es decir, utiliza de forma eficiente los recursos que se ponen a su
disposición para producir los bienes y servicios que la sociedad demanda.
Sin entrar ahora en unajustificación académica sobre las virtudes del mercado, y mucho
menos en una discusión sobre el alcance real de tales virtudes, supondré como aceptado que los
mercados mejoran su asignación si son más eficientes, es decir, si los precios reflejan rápida y
correctamente toda la información disponible5 ; en tales circunstancias los precios darán señales
correctas sobre la abundancia o escasez de losdiferentes bienes y servicios, indicando lo que es
escaso y lo que es abundante. Todo lo que avancemos por el camino de la eficiencia será
positivo para que el mercado cumpla su importante función asignativa. Centrándonos en los
mercados de capitales, también es importante que los mercados sean lo más completos posible6
(permitiendo, por ejemplo, cubrir riesgos muy variados), y que sean...