eva analisis financiero

INTRODUCCIÓN Y CONCEPTOS GENERALES SOBRE EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA®) Y COSTO DE CAPITAL
COPYRIGHT



Los docentes, Ángela María Gómez Restrepo, (amgomez@udem.edu.co), y Felipe Isaza Cuervo (fisaza@udem.edu.co) creadores de este OVA, garantizan la utilización correcta de los derechos de autor  en textos e imágenes. Este material tiene fines pedagógicos, para utilizar todo o parte debesolicitar autorización expresa.
 
CREADORES
Angela María Gómez Restrepo – amgomez@udem.edu.co
Felipe Isaza Cuervo – fisaza@udem.edu.co





Universidad de Medellín • Teléfono: (57) (4) - 3405555 • Dirección: Carrera 87 N° 30 - 65
Medellín - Colombia - Suramérica
© Copyright 2005 ® Todos los Derechos Reservados (Aulas Interactivas)



1. VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA®) Y COSTO DECAPITAL

1.1. Conceptos Generales Valor Económico Agregado (EVA®)

El EVA se define como el valor económico agregado y es la diferencia entre la utilidad operativa después de impuestos y el costo de los activos empleados en la generación de dicha utilidad, es decir es la Utilidad Operacional (después de impuestos) que genera un negocio cuando se consideran todos los costos de mantener losactivos operacionales del negocio; los costos considerados se refiere al valor o costo del dinero comprometido en dichos activos en función de las fuentes de financiación utilizadas en su consecución, en términos generales se refiere a los costos financieros y costo del capital patrimonial con los que se financian los activos netos de operación; estos costos se representan en el Costo PromedioPonderado de Capital o WACC como se conoce por sus siglas en inglés. Matemáticamente el EVA se expresa como:




Dónde:

: Es la Utilidad Operativa Después de Impuestos



: Son los Activos Netos de Operación.



: Es el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) o como lo indican sus siglas en inglés: Weighted Average Cost of Capital (WACC)

De acuerdo con García (García, 2003), el EVAtambién puede interpretarse como el remanente que generan los activos netos de operación cuando producen una rentabilidad superior al costo de capital, en consecuencia el EVA también puede expresarse como:




Dónde:

: Es la Rentabilidad de los Activos Netos de Operación.




El concepto del EVA exige que la administración de la empresa se concentre en las actividades que generan valoren el negocio, de manera que las inversiones en activos se enfoquen en maximizar los beneficios generados y la eficiencia con que estos se utilizan; de manera que solo se destinen recursos a actividades (negocios, inversiones, estrategias) que aumenten el EVA, esto sugiere un cambio de mentalidad en la toma de decisiones dentro de la empresa.

Si bien es importante que una empresa aumente susutilidades (lo que se puede evidenciar en un aumento en la utilidad operacional y en el EBITDA), cuando el mantenimiento del aumento de los beneficios operacionales implica altos costos relacionados con la administración de los activos que los generan, inversiones que no recuperan sus costos financieros de inversión (costos por financiación externa – bancos – y costos de capital patrimonial), elnegocio deja de generar valor agregado, lo que pone en riesgo la permanencia de la empresa en el tiempo, y que sea atractiva para los inversionistas (stockholders) y grupos de interés (stakeholders).

En la siguiente imagen se presenta una situación comparativa de dos casos en los cuales las utilidades de las empresas analizadas, evidenciado a través del EBITDA, presentan un crecimientosignificativo y casi constante durante varios años, sin embargo este crecimiento ocurre a expensas de altos costos de mantenimiento de inversiones en activos que implicaron un alto costo de capital, de manera que se comprometió la capacidad de crear valor de las empresas con sus accionistas, en resumen, aunque estas empresas aumentaron sus utilidades, la rentabilidad generada (NOPAT es Net Operating...