Evaluacio N Del Pronostico De Los Modelos GARCH En El Mercado Bursa Til Chileno ALVAREZ CORREA SEIFFERT VONMU HLENBROCK

Evaluación de la Capacidad Predictiva de los Modelos GARCH en
el Mercado Chileno
Verónica Álvarez, Javier Correa, Alex Seiffert, Federico Von Mühlenbrock
Universidad Técnica Federico Santa María

Abstract
El modelado y predicción de la volatilidad de los mercados de valores ha sido uno de los principales temas en
la econometría financiera durante los últimos años. El objetivo de este trabajo esevaluar la capacidad de los
modelos de tipo GARCH para predecir el comportamiento de la volatilidad del Índice Bursátil del Mercado
Chileno (IPSA), usando una parte de la muestra para construir los modelos GARCH y la restante para evaluar
la precisión del pronóstico. Se encontró que el modelo que mejor predijo el periodo que se evaluó fue el
EGARCH (5, 9,1). Estos resultados tienen importantesimplicancias en el cálculo del Valor en Riesgo (VAR)
y en procesos de gestión de riesgo.

1. Introducción
La volatilidad de es una de las características más importantes en los mercados bursátiles de hoy en día. Debido
a esto es que el modelado y predicción de la volatilidad de los mercados han sido un tema importante de
investigación empírica y teórica en las últimas tres décadas alrededor del mundo.La predicción de la volatilidad
tiene muchas aplicaciones en el campo de las finanzas, por ejemplo, en la gestión del riesgo, manejo de
portafolio, valoración de activos, etc.
Este trabajo está basado en un estudio realizado en el mercado de Rumania, donde se analiza la capacidad del
modelo GARH y sus derivaciones para predecir el comportamiento de la volatilidad del índice BET. La idea esreplicar el análisis pero ahora probándolo en el mercado chileno, específicamente usando el Índice bursátil del
mercado Chileno (IPSA). Por lo tanto, en este trabajo se evalúa la capacidad predictiva del modelo GARCH y
sus distintas derivaciones, como EGARCH, TGARCH, IGARCH y PGARCH, tomando una muestra de 3134
observaciones correspondientes al comportamiento del Índice bursátil del mercado de valoresde Chile (IPSA)
durante el periodo 2002-2012.
2. Objetivos
Se tienen 2 objetivos fundamentales en la realización de este trabajo. El primero consiste en evaluar la capacidad
predictiva de los distintos modelos GARCH utilizando como dato el índice IPSA y determinar cuál se ajusta y
predice mejor.
El segundo es comprobar que en mercados bursátiles que están en vías de desarrollo, los modelos GARCHasimétricos predicen de mejor forma la volatilidad.
3. Marco teórico
El paper utilizado para realizar el análisis de la volatilidad y estimación del mejor modelo que represente la
serie de precios del IPSA, realizó un estudio acerca del índice BET del mercado de valores de Rumania. El
incentivo para la realización de este estudio y las fuentes de donde obtuvieron las bases que sustentan el análisisse mencionan a continuación.

Evaluación de la Capacidad Predictiva de los Modelos GARCH en el Mercado Chileno

Los modelos ARCH y GARCH (ARCH generalizado) son las herramientas más destacadas para la estimación
de la volatilidad, debido a que son adecuadas para capturar el movimiento aleatorio de las series de datos
financieros. Muchos investigadores han estudiado a través del tiempo los modelosGARCH pata explicar la
volatilidad de los mercados bursátiles maduros, pero pocos han probado estos modelos para mercados de valores
de Europa Central y Oriental (véase, por ejemplo, Kash-Haroutounian and Price, 2001; Poshakwale and
Murinde, 2001; Murinde and Poshakwale, 2002; Patev and Kanaryan, 2006; Lupu and Lupu, 2007; Miron and
Tudor, 2010; Harisson and Moore, 2011; Kovacic, 2011).
Variosresultados de los estudios han confirmado que modelos asimétricos GARCH encajan mejor en los
mercados de valores devuelve la volatilidad para los países de Europa central y oriental emergentes. Lupu y
Lupu (2007) encontraron que un modelo EGARCH (exponencial GARCH) es adecuado para los retornos
logarítmicos del índice compuesto de BET-C rumana que abarcan el período 03/01/2002- 17/11/2005.Miron y...