Evaluacion De Finanzas Cppc

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Semestre: Otoño 2009 Tiempo: 1,5 hrs.

Control

1. Si una empresa se valora con el método de valor contable ajustado, que considera la corrección de los valores contables a valores de mercado, ¿que desventaja presenta igualmente este método frente a los métodos de flujo de caja descontados?.

2. La empresa ENJOY esta en la industria delentretenimiento y sus dueños lo contratan para valorarla pues desean venderla. La empresa no cotiza en la bolsa. Usted desea utilizar el método de flujos de caja descontados, por lo que busca empresas similares para determinar el nivel de riesgo de este sector. La empresa SMILE cotiza en la bolsa y tiene una oferta de productos y características similares a ENJOY.
Describa el proceso que seguiría paradeterminar la tasa de descuento apropiada para descontar los flujos de caja libres de ENJOY a partir de la información que obtenga de SMILE.

3. a)¿Que diferencia existe entre el Flujo de Caja Libre, Flujo de Caja del Accionista y el Flujo de Caja de Capital?
b) ¿Cuándo utiliza y que se obtiene al descontar cada uno de ellos?

4. ¿En que consiste la Valoración Inversa de una empresa? ¿Cuándo esrecomendable realizarla?

5. Que ventajas tiene el método APV en la valoración de una empresa endeudada, frente al método de descuento de Flujos de Capital y WACC.

6. Considere la formula de Gordon,

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a) Describa que indica (g)
b) Como podría determinar este parámetro.

7. Bajo que supuestos puede vincularse el índice PER con el flujo de Caja.

8. Considereel flujo de caja libre de una empresa, ¿que representa en Valor Presente Neto de estos flujos descontados a?

a) el costo del patrimonio
b) el WACC después de impuestos

9. Considere el siguiente estado de resultados para una firma que posee una deuda de $ 100 a una tasa de interés libre de riesgo kd = 5 %. Suponga que se cumplen los supuestos necesarios para que el valor presente del ahorrofiscal es igual a D.t. (D: deuda, t: tasa de impuestos).

|EBIT |40 |
|Interes |(5) |
|EBT |35 |
|Impuesto (40 %) |(14) |
|+ Depreciacion |10 |
|- Inv. ActivoFijo |(10) |
|Cambio en Capital de Trabajo |0 |

La información de mercado es la siguiente:

rf = 5 %
rm = 11 %
rp = (rm-rf) = 6 %
βe = 1,66

a) Determine el flujo de caja libre, el flujo de caja del accionista y el flujo de caja de capital, a partir de la información contable de la firma:

b) Muestre que el valor de laempresa es el mismo considerando los tres métodos revisados, APV, Flujo de Capital y WACC

Puntajes

Preguntas 1 a 8 – 10 ptos cada una.

Pregunta 9 - a) 5 ptos.
b) 15 ptos.

IAV 12/06/2009

Respuestas

1. La información contable proviene del desempeño pasado de la empresa. Los métodos de descuento de flujos de caja consideran las futuras acciones de la empresa paraestimar el valor de esta.

2.

a) Se calcula el beta de SMILE a partir de los datos de mercado.
b) El beta obtenido esta apalancado, por lo que con el nivel de deuda, el patrimonio y la tasa de impuestos de SMILE se desapalanca para obtener el beta desapalancado.
c) Con el nivel de deuda, el patrimonio y la tasa de impuestos de ENJOY y el beta desapalancado, se obtiene un beta apalancadopara esta empresa.

3.

4. La mayoría de las veces, determinar una o más tasas de crecimiento no es trivial.

Es aquí donde resulta útil la valoración inversa.
Consiste en encontrar parámetros (tasa de crecimiento) a partir de una estimación de valoración dada.

5. Los métodos Flujo de Capital y WACC, asumen que la estructura se mantiene fija por lo que el análisis deja de considerar la...