Evaluacion Financiera de proyectos

Fundamentos para la
Evaluación Financiera de Proyectos
Ricardo Calderón Magaña - 2004

¿Cómo se evalúan los proyectos desde
un punto de vista financiero?
La fase de preparación o formulación del proyecto permite establecer una
serie de variables y escoger aquellas que se utilizarán para proyectar los
resultados financieros de una alternativa de inversión. En resumidas
cuentas, tanto lasinversiones en propiedades, precios, volúmenes de venta,
ingresos, capital de trabajo, inversiones en preoperativos, capacitación,
costos y gastos de administración y ventas, todo se deberá concretar en dos
aspectos: tiempo y dinero.

Tiempo
Dinero

Pers onas

Infraestructura
Máquinas, E quipos , Ins talaciones

Conocimientos

Capital
Permis os

Los proyectos se evalúanfinancieramente con base en los flujos de caja
que permiten generar, ante lo cual será necesario para cada factor
determinar su incidencia en las entradas o salidas de efectivo que tendrá el
negocio y su momento del tiempo. Para mayor claridad, obsérvese el
siguiente mapa conceptual.

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Ricardo Calderón Magaña –decisionesfinancieras@yahoo.com

Un flujo de caja puede construirse directamente a partir de la identificación
de las cuentas que representan un movimiento efectivo o indirectamente a
partir de la utilidad del estado de resultados. En la construcción de los
flujos de caja proyectados deberán considerarse además de los ingresos,
costos y gastos asociados con la operación, las inversiones enpreoperativos, capital de trabajo y activos fijos y el valor terminal. Dentro
de los diferentes costos y gastos es conveniente hacer una depuración
determinando costos muertos que no deben incluirse y costos de
oportunidad que deberían adicionarse. Una vez construido el flujo de caja
del proyecto, la fase siguiente tiene que ver con el análisis del impacto que
tiene la financiación en elproyecto, calculando el flujo de caja del
inversionista y determinando el costo de capital, hasta poder calcular
diferentes indicadores para concretar la situación financiera del proyecto;
estos indicadores consideran tres aspectos fundamentales en la toma de
decisiones de inversión, la liquidez, la rentabilidad y el riesgo. La última
fase del análisis de la incertidumbre comprende lasensibilización de
variables, la definición de escenarios y la simulación para definir diferentes

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Ricardo Calderón Magaña – decisionesfinancieras@yahoo.com

caminos de acción de acuerdo con posibles variaciones en las previsiones
realizadas.
Construcción de Flujos de Caja
Los elementos fundamentales quedebemos considerar para construir los
flujos de caja son las inversiones, los ingresos y egresos efectivos que
determinan un movimiento de efectivo en cada periodo y un valor al
término del período de proyección (valor terminal).
Valor
Terminal

Res ultados Operación

Invers ión
Horizonte de tiempo y valor terminal
El horizonte de tiempo durante el cual un proyecto generará beneficios
parasus inversionistas puede ser muy amplio, el futuro para muchos
proyectos va más allá de algunos años e incluso décadas o siglos. El primer
problema, o la primera decisión que se debe tomar con respecto a la
organización para determinar los flujos de caja futuros, tiene que ver con la
definición del tiempo para el cual se realizarán tales proyecciones.
Para afrontar este problema, teoría ypráctica comparten la misma solución,
dividir el horizonte de tiempo en dos partes (como mínimo), un primer
período de tiempo durante el cual se proyectan los flujos de caja periodo a
periodo, de manera individual, considerando que pueden presentarse
variaciones irregulares entre períodos, el cual se denomina periodo
“coyuntural” o período explícito de proyección. A partir del momento en
que...