Evaluacion volatil

CLA SE 6 DE 8

DOMIN G O

31 DE MAYO DE 2013

Evaluación
volátil

Las valorizaciones p ierd en vig encia con
rap id ez p orq ue la inform ación cam b ia
continuam ente,lo q ue ob lig a a revisar
sup uestos y recalcular p red icciones.

G A N A R P O R SU ER TE
El texto guía del curso se llama Ganar por Suerte porque la
suerte siempre será un factor en
el éxito de un proyecto. Lacrisis
subprime nos recordó una vez
más que por más esfuerzo que
dediquemos a la evaluación de
un negocio, su valorización
siempre será volátil.
El valor de mercado de las
empresas en todo el mundo se
derrumbó el 2008 y se reconstruyó el 2009. La figura muestra
que durante esos dos años, los
porcentajes de cambios en los
indicadores de las compañías
que se transan en las bolsas fuerontodos impactantes, rojos el
2008 y azules el 2009.
Desde entonces la amenaza
de que una nueva crisis derrumbe los precios otra vez no ha cesado. Hoy, el principal peligro
para todo el mundo, y especialmente para Chile, es que los
días de alto crecimiento para
China se estén terminando, lo
que reduciría su demanda por
cobre, afectando el precio de
este metal tan relevante para
lasexportaciones chilenas.
Hay mucho nerviosismo. Por
ejemplo, hace un par de semanas (23 de mayo) signos de desaceleración en China generaron caídas en los mercados accionarios en todo el mundo incluido Japón (-7,32%), Grecia
(-3,91%) e Italia (-3,06), y una baja del precio del cobre de un
2,6%.
LO S A N A LI
STA S
Q U E V A LO R I A N
Z

cada vez más seguido, mensualmente, semanalmente e inclusodiariamente. Las valorizaciones pierden vigencia con rapidez porque la información
cambia continuamente, lo que
obliga a revisar los supuestos
del modelo y a recalcular sus
predicciones.
La reducción de las expectativas del crecimiento de la economía China hace decrecer el
valor de las acciones de las mineras. La aprobación de la ley
eléctrica que aumenta el precio
nudo desencadena unaola de
anuncios de planes de inversión en nuevas centrales previamente evaluadas como no rentables.
La entrada de un nuevo competidor al negocio de telefonía
móvil, hace caer los precios de
las acciones de este sector. La
lista de eventos y su impacto en
la valoración de las empresas y
la rentabilidad de los proyectos, podría continuar en forma
indefinida.

de ahí la gran volatilidad delas
valorizaciones.
Si el 2008 los pronósticos
cambiaron, lo lógico es que
también deberían haber cambiado las estrategias. Las revalorizaciones deberían haber reflejado no solo las revisiones de
los pronósticos de las variables
clave que afectaban el valor de
la estrategia original.
También debían incorporar
las respuestas estratégicas al
nuevo escenario, para defenderse de las amenazas ytambién para aprovechar las oportunidades que siempre existen
a río revuelto.
Las revalorizaciones de las
empresas que ocurrieron el
2008 deberían haber reflejado
las revisiones de los pronósticos de las variables clave y también las respuestas estratégicas
con mirada de largo plazo al
ajuste de proyecciones.

LEN TA R ESP U ESTA
ESTR A TÉ G I A
C

H ay m ucho
nerviosism o.H ace unp ar d e sem anas,
sig nos d e
d esaceleración en
C hina g eneraron
caí as en los
d
m ercad os accionarios
m und iales y la b aj
a
d el p recio d el cob re.

Hay que tenerle respeto a los
precios de mercado de las acciones, porque son el resultado
del estudio permanente de muchos analistas profesionales. En
las acciones más transadas, como las de Falabella, estos analistas incluyena los de los inversionistas y administradores de
fondos (como las A FP), chilenos
y extranjeros.
Desde el punto de vista de la
teoría financiera, analizar acciones tiene dos objetivos principalmente: conocer la diversificación del riesgo, e identificar
las empresas subvaloradas o
sobrevaloradas donde invertir
o desinvertir con buen retorno. Texto guía sin costo para los
Los analistas sin...