Evaluación De La Estructura De Capital De McGraw Industries Ricardo Orrego Rivera

Evaluación de la estructura de
capital de McGraw Industries

Ricardo Orrego
Mayo de 2015

Administración Financiera
Departamento de Ingeniería Industrial
Universidad de La Serena

Caso del Capítulo 11
McGraw Industries, un productor establecido de equipo de impresión, espera que sus
ventas permanezcan bajas en los próximos 3 a 5 años debido a una perspectiva económica débil y a
una expectativade escaso desarrollo de nueva tecnología en impresión durante ese periodo.
Considerando este escenario, la administración de la empresa ha recibido instrucciones de su junta
directiva para instituir programas que le permitan operar con más eficiencia, ganar mayores
utilidades y, lo más importante, incrementar al máximo el valor por acción.
En este sentido, el vicepresidente financiero de la empresa(CFO), Ron Lewis, es responsable
de evaluar la estructura de capital de ésta. Lewis cree que la estructura de capital actual, que
contiene 10 por ciento de deuda y 90 por ciento de capital propio, carece de un adecuado
apalancamiento financiero. Para evaluar la estructura de capital de la empresa, Lewis reunió los
datos, que se resumen en la tabla siguiente, sobre la estructura de capital actual(índice de
endeudamiento del 10 por ciento) y dos estructuras de capital alternativas que le gustaría
considerar: A (índice de endeudamiento del 30 por ciento) y B (índice de endeudamiento del 50 por
ciento).

Lewis espera que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa permanezcan
en su nivel actual de 1.200.000 dólares. La empresa tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.RESOLVER
a) Use el nivel actual de EBIT para calcular la razón de cargos de interés fijo de cada estructura
de capital. Evalúe la estructura de capital actual y las dos alternativas usando la razón de
cargos de interés fijo y los índices de endeudamiento.
b) Elabore una sola gráfica EBIT-EPS mostrando la estructura de capital actual y las dos
alternativas.
c) Con base en la gráfica del inciso b,¿qué estructura de capital incrementará al máximo las
ganancias por acción (EPS) de McGraw a su nivel esperado de EBIT de 1.200.000 dólares?
¿Por qué lo podría ser ésta la mejor estructura de capital?

Ricardo Orrego Rivera, Administración Financiera, Mayo de 2015

Administración Financiera
Departamento de Ingeniería Industrial
Universidad de La Serena

Solución:
a) Use el nivel actual de EBIT paracalcular la razón de cargos de interés fijo de cada estructura
de capital. Evalúe la estructura de capital actual y las dos alternativas usando la razón de
cargos de interés fijo y los índices de endeudamiento.
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜 =
a) 10% de Deuda 
Deuda
Tasa de Interés
Interés
EBIT=UAII
Razón de Cargo de
Interés Fijo

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

US$1.000.000
0,09
US$90.000US$1.200.000
𝑈𝑆$1.200.000
= 𝟏𝟑, 𝟑
𝑈𝑆$90.000

b) 30% de Deuda
Deuda
Tasa de Interés
Interés
EBIT=UAII
Razón de Cargo de
Interés Fijo

US$3.000.000
0,10
US$300.000
US$1.200.000
𝑈𝑆$1.200.000
=𝟒
𝑈𝑆$300.000

c) 50% de Deuda
Deuda
Tasa de Interés
Interés
EBIT=UAII
Razón de Cargo de
Interés Fijo

US$5.000.000
0,12
US$600.000
US$1.200.000
𝑈𝑆$1.200.000
=𝟐
𝑈𝑆$600.000

En un comienzo la empresa tiene solo un 10% dedeuda, lo que implica una razón de cargo de interés
fijo de 13,3, lo que conlleva a que McGraw Industries puede cubrir 13 veces sus intereses de deuda.
Ahora bien, al aumentar su Deuda esta cobertura disminuye significativamente a 4 en el caso de
una deuda del 30%, y más aún cuando el nivel de endeudamiento llega a un 50% en donde la razón
toma un valor de 2. En este último valor se debe tenerespecial cuidado, debido a que no
proporciona una seguridad suficiente al momento de responder con las obligaciones de la tasa de
interés.

Ricardo Orrego Rivera, Administración Financiera, Mayo de 2015

Administración Financiera
Departamento de Ingeniería Industrial
Universidad de La Serena

Para evaluar a McGraw Industries con respecto a su índice de endeudamiento, es necesario conocer
el...