EVOLUCION_RECIENTEDELAHORRO

Comercio Exterior, Vol. 63, Núm. 1, Enero y Febrero de 2013

Evolución reciente del ahorro en México
Juan Pablo Góngora Pérez*

Fuente: http://www.sxc.hu/browse.phtml?f=download&id=329262

E

l sector financiero en una economía
es fundamental, es una pieza clave
del crecimiento económico pues funge
como palanca del desarrollo. Una
economía cuyo sistema financiero es
lo suficientemente profundo,es decir,
que logra atender las necesidades
de ahorro y financiamiento de los
agentes económicos de una manera
eficiente, tiene mayores capacidades
de generar crecimiento y un desarrollo
económico sostenible. Se trata de una
de las premisas en las que se ha basado
la teoría económica reciente para
promover, desde la década de los años
setenta del siglo pasado, un proceso

de liberalizaciónfinanciera alrededor
del mundo. Los objetivos principales
de desregular los mercados financieros
son: incrementar los niveles de ahorro
y hacer cada vez más eficiente la forma
en la que se asignan y se dirigen hacia el
sector productivo. Esta nota examinará,
de manera sucinta, si el primero de los
objetivos se ha cumplido.
La importancia del ahorro
Existe una relación positiva entre
crecimiento económicoy niveles de
ahorro, como lo muestra la gráfica 1. Para
una serie de países seleccionados, entre



los que se encuentra México, se observa
cómo a mayor tasa de ahorro nacional
bruto —definido como el ingreso
disponible menos el gasto en consumo
después de ajustar lo destinado a fondos
de pensión—, mayor tasa de crecimiento
del producto interno bruto (PIB).1 Es
digno de atención que aquellospaíses
que tienen una tasa de ahorro/PIB mayor
al promedio de los países seleccionados
registraron, al mismo tiempo, una tasa de
crecimiento económico también superior
al promedio. Destaca el caso de China,
*

juanpablo.gongora@upaep.mx

1

Fondo Monetario Internacional, octubre de 2012.

Enero y Febrero de 2013

pues ambos indicadores resultaron
positivos. El caso contrario, con ambas
tasas menoresal promedio, es Grecia.
Debe resaltarse que las dos variables
son, en realidad, complementarias y
bidireccionales. A mayor crecimiento
económico, mayor ingreso disponible,
mayor ahorro, mayor inversión y,

por último, un nuevo aumento en la
actividad económica. El éxito de este
hipotético círculo virtuoso radica,
primero, en que el ingreso disponible se
traduzca realmente en mayores recursosahorrados; y segundo, en que dichos
ahorros sean canalizados con eficiencia
hacia actividades productivas.

GRÁFICA 1. RELACIÓN ENTRE AHORRO Y CRECIMIENTO
ECONÓMICO, PAÍSES SELECCIONADOS, 2010 (PORCENTAJES)

Fuente: elaboración propia con datos del Fondo Monetario Internacional.

GRÁFICA 2. MÉXICO: FUENTES DE RECURSOS FINANCIEROS,
2000-2011 (MILES DE MILLONES DE PESOS Y PORCENTAJES)

Fuente: elaboraciónpropia con información del Banco de México.

9

Los
intermediaros
financieros
desempeñan un papel fundamental;
conforme a los términos de que “primero
el ahorro, después la inversión”, son los
encargados de generar las condiciones
suficientes para fortalecer el ahorro
financiero, su captación y su traslado
hacia el aparato productivo nacional.
DISPONIBILIDAD DE
LOS RECURSOS FINANCIEROS
En México lacantidad de recursos financieros,
es decir, los fondos del ahorro financiero que
implican los activos y los valores en poder
de personas físicas y morales, están definidos
por el agregado monetario M4, que configura
el ahorro interno y los recursos provenientes
del exterior.
La gráfica 2 muestra cómo ha sido
la evolución de ambos rubros a partir
del año 2000 y es notorio el aumento
considerable a lolargo del periodo, ya
que el total de recursos creció a una tasa
promedio anual superior a 11%. Lo que
es aún más destacable es que el mayor
crecimiento lo experimentó el ahorro
interno, con una tasa promedio anual de
13%, contra 9.62% del financiamiento
externo el cual, además, llegó a presentar
tasas negativas durante 2005 y 2006.
Esta
situación
cobra
mayor
importancia porque ha permitido...