Examen Direccion Financiera
Páginas: 11 (2649 palabras)
Publicado: 5 de octubre de 2011
Fundamentos de Dirección Financiera (12120) – 4º ECO Convocatoria: junio 2009
CUESTIÓN 1 (0,75 puntos) El problema dual de un problema de programación de inversiones es el que se detalla a continuación: h h h Min Z’ = 10 000 u0 + 6.000 u1 + 7.000 u2 + 0 u1 + 0 u 2 +0 u 3 s.a.
h S10 u0 + S11 u1 + S12 u2 - u1 = 8.000 h S20 u0 + S21 u1 + S22 u2 - u 2 = 5000 h S30 u0 + S31 u1 + S32 u2 - u 3 =2000 h h h u0, u1, u2, u1 , u 2 , u 3 ≥ 0
Las Sij representan los pagos del proyecto i en el momento j. El problema se ha planteado solamente con restricciones financieras y la restricción de no negatividad. En la solución óptima del dual se han obtenido los siguientes valores para las variables * * * principales: u0 = 0,4 ; u1 = 0 ; u2 = 0 . Con la anterior información, conteste las siguientescuestiones: 1. ¿Cuántas opciones de inversión se contemplan en el problema? 2. ¿En cuántos períodos hay restricciones financieras? 3. ¿En que períodos sobran recursos y en cuáles se agotan todos? 4. Interprete el significado económico de las variables principales del dual.
1. ¿Cuántas opciones de inversión se contemplan en el problema?
Existen tres alternativas de inversión dado que existentres restricciones.
2. ¿En cuántos períodos hay restricciones financieras?
Hay restricciones financieras en tres periodos, ya que hay tres variables principales del dual.
3. ¿En que períodos sobran recursos y en cuáles se agotan todos?
La solución óptima del dual muestra que la variable principal asociada a t0 toma valor positivo, indicando que existe un coste de oportunidad en ese momentodel tiempo, mientras que las variables correspondientes a t1 y t2 toman valor igual a cero, indicando que la empresa no soporta coste de oportunidad por no disponer de más recursos financieros. Por tanto, faltan recursos financieros en t0 y sobran en t1 y t2.
4. Interprete el significado económico de las variables principales del dual.
La variable principal del dual uj indica el coste deoportunidad que soporta la empresa por no disponer de más recursos financieros en j. O lo que es lo mismo, indica la rendimiento marginal que obtendría la empresa por disponer de una unidad monetaria más de financiación en j.
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Fundamentos de Dirección Financiera (12120) – 4º ECO Convocatoria: junio 2009
CUESTIÓN 2 (0,75 puntos) Dados dos activos financieros cuyos rendimientos esperados yriesgos son: E(R1)=12%, E(R2)=7%, σ1=10% y σ2=15% y cuyo coeficiente de correlación es más uno. Si no se permiten ventas al descubierto: 1. ¿Qué carteras, de las combinaciones que se pueden obtener con los activos anteriores, son eficientes? 2. ¿Cuál sería la cartera de mínima varianza global? 3. ¿Cuál sería la composición de una cartera con un riesgo medido por la desviación típica del 20%.Representemos gráficamente la línea de combinación entre los activos 1 y 2 que nos plantea el enunciado. Ep 1
E1=12%
2
E2=7%
σ1=10%
σ2=15%
σp
1. ¿Qué carteras, de las combinaciones que se pueden obtener con los activos anteriores, son eficientes?
La cartera formada únicamente con el activo 1.
2. ¿Cuál sería la cartera de mínima varianza global?
La cartera formada únicamente conel activo 1.
3. ¿Cuál sería la composición de una cartera con un riesgo medido por la desviación típica del 20%.
La desviación típica del 20% es inalcanzable ya que las ventas al descubierto están prohibidas.
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Fundamentos de Dirección Financiera (12120) – 4º ECO Convocatoria: junio 2009
CUESTIÓN 3 (0,75 puntos) Una empresa se está planteando llevar a cabo un proyecto de inversiónque le permitirá ampliar el tamaño de su actual negocio. Si se sabe que: – El ratio de endeudamiento de la empresa (B S ) es de 1. – El coste de capital de la empresa si no estuviera endeudada (r0) es del 10%. – El rendimiento del activo libre de riesgo, que coincide con el coste de la deuda, (B) es del 4%. ~ – El rendimiento esperado de la cartera de la mercado E RM es del 9%. – La beta de las...
CUESTIÓN 1 (0,75 puntos) El problema dual de un problema de programación de inversiones es el que se detalla a continuación: h h h Min Z’ = 10 000 u0 + 6.000 u1 + 7.000 u2 + 0 u1 + 0 u 2 +0 u 3 s.a.
h S10 u0 + S11 u1 + S12 u2 - u1 = 8.000 h S20 u0 + S21 u1 + S22 u2 - u 2 = 5000 h S30 u0 + S31 u1 + S32 u2 - u 3 =2000 h h h u0, u1, u2, u1 , u 2 , u 3 ≥ 0
Las Sij representan los pagos del proyecto i en el momento j. El problema se ha planteado solamente con restricciones financieras y la restricción de no negatividad. En la solución óptima del dual se han obtenido los siguientes valores para las variables * * * principales: u0 = 0,4 ; u1 = 0 ; u2 = 0 . Con la anterior información, conteste las siguientescuestiones: 1. ¿Cuántas opciones de inversión se contemplan en el problema? 2. ¿En cuántos períodos hay restricciones financieras? 3. ¿En que períodos sobran recursos y en cuáles se agotan todos? 4. Interprete el significado económico de las variables principales del dual.
1. ¿Cuántas opciones de inversión se contemplan en el problema?
Existen tres alternativas de inversión dado que existentres restricciones.
2. ¿En cuántos períodos hay restricciones financieras?
Hay restricciones financieras en tres periodos, ya que hay tres variables principales del dual.
3. ¿En que períodos sobran recursos y en cuáles se agotan todos?
La solución óptima del dual muestra que la variable principal asociada a t0 toma valor positivo, indicando que existe un coste de oportunidad en ese momentodel tiempo, mientras que las variables correspondientes a t1 y t2 toman valor igual a cero, indicando que la empresa no soporta coste de oportunidad por no disponer de más recursos financieros. Por tanto, faltan recursos financieros en t0 y sobran en t1 y t2.
4. Interprete el significado económico de las variables principales del dual.
La variable principal del dual uj indica el coste deoportunidad que soporta la empresa por no disponer de más recursos financieros en j. O lo que es lo mismo, indica la rendimiento marginal que obtendría la empresa por disponer de una unidad monetaria más de financiación en j.
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CUESTIÓN 2 (0,75 puntos) Dados dos activos financieros cuyos rendimientos esperados yriesgos son: E(R1)=12%, E(R2)=7%, σ1=10% y σ2=15% y cuyo coeficiente de correlación es más uno. Si no se permiten ventas al descubierto: 1. ¿Qué carteras, de las combinaciones que se pueden obtener con los activos anteriores, son eficientes? 2. ¿Cuál sería la cartera de mínima varianza global? 3. ¿Cuál sería la composición de una cartera con un riesgo medido por la desviación típica del 20%.Representemos gráficamente la línea de combinación entre los activos 1 y 2 que nos plantea el enunciado. Ep 1
E1=12%
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E2=7%
σ1=10%
σ2=15%
σp
1. ¿Qué carteras, de las combinaciones que se pueden obtener con los activos anteriores, son eficientes?
La cartera formada únicamente con el activo 1.
2. ¿Cuál sería la cartera de mínima varianza global?
La cartera formada únicamente conel activo 1.
3. ¿Cuál sería la composición de una cartera con un riesgo medido por la desviación típica del 20%.
La desviación típica del 20% es inalcanzable ya que las ventas al descubierto están prohibidas.
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CUESTIÓN 3 (0,75 puntos) Una empresa se está planteando llevar a cabo un proyecto de inversiónque le permitirá ampliar el tamaño de su actual negocio. Si se sabe que: – El ratio de endeudamiento de la empresa (B S ) es de 1. – El coste de capital de la empresa si no estuviera endeudada (r0) es del 10%. – El rendimiento del activo libre de riesgo, que coincide con el coste de la deuda, (B) es del 4%. ~ – El rendimiento esperado de la cartera de la mercado E RM es del 9%. – La beta de las...
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