EY Informe Sectorial Retail Comsumer Products

Informe de valoración sectorial
Retail & Consumer Products
Marzo 2014

Contenido
Introducción 3
Principales conclusiones del informe

5

Ámbito del estudio

6

Entorno macroeconómico y sectorial

9

Análisis de transacciones

11

Análisis de compañías cotizadas

22

Apéndices 30

2

Introducción
EY presenta un estudio sin precedentes: un análisis global, con
especial énfasis en el mercadoespañol, sobre la evolución en los
últimos años de las valoraciones de compañías del sector Retail &
Consumer Products.
El informe analiza, por subsectores y zonas geográficas, el volumen
de transacciones privadas, los múltiplos de EBITDA que se han
pagado en dichas transacciones, la evolución de las cotizaciones
bursátiles y las recomendaciones de analistas bursátiles respecto
de dichos precios.Nuestro análisis del sector Retail & Consumer Products para el
período 2005-2013 ha cubierto:
• 1.081 transacciones en España
• 11.852 transacciones en Europa
• 5.962 transacciones en Norteamérica (EE.UU. y Canadá)
• 239 empresas cotizadas en España, Europa y Norteamérica

3

4

Principales conclusiones del informe
Resumen ejecutivo

Análisis de transacciones (1)

• Prevemos unarecuperación del consumo ya para el 2014,
reforzado por (i) la evolución favorable de los indicadores de
sentimiento económico y de expectativas durante los últimos
meses y (ii) el comportamiento bursátil del sector Consumo en
España (mayor revalorización que el IBEX 35 en 2013 e incluso
que sus comparables a nivel internacional).

• En Europa, el múltiplo medio durante el período 2009-2012 se
sitúaalrededor de 9x EV/EBITDA, por debajo de la media histórica
2005-2013 (10x). En 2013, el múltiplo medio se ha incrementado
de manera significativa y se sitúa en niveles de 11x.

• Debido a la esperada recuperación, tanto de los fundamentales
del sector, como de sus valoraciones, anticipamos un repunte
gradual de las transacciones corporativas a medio plazo, apoyado
en la fragmentación del mercado y en elincremento de las
marcas blancas, con la consiguiente presión competitiva.
• El precio de las fusiones y adquisiciones se recupera en el sector
Consumo en España: durante el 2013 se pagó de media 10,4x
EBITDA por empresas del sector de Retail y Consumo. Esto
muestra una recuperación importante desde las 8x EBITDA que
se pagaron de media en 2009, y pone los precios en niveles
similares a los quese produjeron en las transacciones anteriores
a la crisis.
• El volumen en euros de las transacciones del 2013 también ha
mostrado una recuperación clara, mostrando cifras que no se
repetían desde el 2006, si bien el número de transacciones del
sector Consumo sigue condicionada por la dificultad de acceso
a financiación, con sólo 85 transacciones cerradas en el 2013,
frente a la cifra récord de176 transacciones en este sector del
2007.
• Por subsectores, las transacciones que más claramente marcan
la tendencia de recuperación en precios son en productos de
consumo (alimentación y bebidas o productos del hogar) mientras
que comercio minorista (Retail) y restauración aún se resienten
de los efectos de la crisis.

• El múltiplo medio en las transacciones completadas en
Norteamérica en2013 se sitúa en niveles de 9,8x EV/EBITDA,
ligeramente por encima de la media histórica (9,4x) del período
analizado (2005-2013). Se observa un incremento gradual del
múltiplo medio desde 2011.
• En España, el múltiplo medio histórico es de 9,7x EV/EBITDA,
situándose en 2013 en el entorno de 10,4x EV/EBITDA.
• Si desglosamos las transacciones por tamaño, se aprecian
diferencias significativas enlos múltiplos en todos los mercados,
siendo las operaciones de mayor tamaño las que se han
completado a múltiplos superiores.
Análisis de compañías cotizadas
• En todos los mercados geográficos analizados, las compañías
del sector de Retail & Consumer Products están cotizando por
encima de la media histórica.
• En España, las compañías cotizadas del sector Retail & Consumer
Products en España...