Falabella

C L A S I F I C A C I Ó N

CLASIFICADORA DE RIESGO

Feller-Rate

Strategic Affíliate of Standard & Poor’s

INFORME DE CLASIFICACION

S.A.C.I. Falabella
Julio 2006

I N F O R M E

D E

www.feller -rate.com
Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamenteconfiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, unarecomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdode cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproduccióntotal o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

INFORME-NUEVO INSTRUMENTO

Feller-Rate
CLASIFICADORA DE RIESGO

S.A.C.I. FALABELLA
Analista: María Teresa Larroulet P. Fono: (56 2) 7570430 Clasificaciones Diciembre de 2002 Solvencia Perspectivas Bonos Serie B Bonos Serie D Línea de Bonos Nº 395 Líneas de Bonos Nª 467 y 468 Acciones Serie Única AA Estables AA 1ª Clase Nivel 2Junio de 2003 AA CW En Desarrollo AA 1ª Clase Nivel 2 Agosto de 2003 AA Estables AA 1ª Clase Nivel 2

SOLVENCIA PERSPECTIVAS

AA Estables

Agosto de 2005 AA Estables AA AA AA 1ª Clase Nivel 2

Junio de 2006 AA Estables AA AA AA AA 1ª Clase Nivel 2

FUNDAMENTACION
La clasificación asignada a las acciones y bonos emitidos por Falabella responde a su privilegiada posición competitiva, subuena situación financiera y su fuerte generación de caja, incluso ante periodos de menor actividad económica y expansión de sus propios negocios. Como contrapartida la empresa muestra un mayor riesgo asociado a sus inversiones en el exterior, sensibilidad de sus negocios a los ciclos económicos y disminución de márgenes de la industria ante menores niveles de actividad económica y la altacompetencia del sector. Falabella tiene una privilegiada posición competitiva, con una amplia cobertura geográfica y la mayor base de clientes del sector retail. La fusión con Sodimac, materializada en octubre de 2003, le permitió convertirse en líder de la industria de mejoramiento del hogar. Sus principales negocios son la administración de tiendas por departamentos en Chile, Perú y Argentina; tiendaspara el mejoramiento del hogar y materiales para la construcción en Chile, Perú y Colombia y supermercados en Perú y Chile. Participa, además, en el negocio inmobiliario y el negocio financiero en Chile, Perú, Argentina y Colombia. En términos de ingresos por área de negocios, el más importante es el de tiendas para el mejoramiento del hogar en Chile, que actualmente genera cerca de un 34% del totalde ingresos. Sin embargo, en términos de Ebitda por área de negocios, cobra mayor relevancia el otorgamiento de crédito a través de la tarjeta CMR. Si bien Falabella ha realizado un importante plan de expansión que le permitió convertirse en uno de los principales operadores del sector retail de Chile, ha mantenido niveles de endeudamiento razonables y acotados que no han sobrepasado las 1,1...