Financiamiento A Largo Plazo

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Finanzas II (06096) Gloria Hormazábal Pérez, Msc en Finanzas

Agenda
1. Acciones comunes 2. Deuda corporativa a largo plazo: Conceptos básicos 3. Acciones preferentes 4. Patrones de financiamiento 5. Tendencias actuales en estructura de capital 6. Resumen y conclusiones Bibliografía Capítulo 14 Finanzas Corporativas, Ross, Westerfield & Jaffe, 2007.

1.Acciones comunes
• Acciones que no tienen una preferencia particular sobre dividendos o en una quiebra.
ANHEUSSER-BUSCH Acciones comunes y otros instrumentos de capital de los accionistas Diciembre 31 de 2002 (en millones) Acciones comunes, $1 valor a la par, 1600 millones de acciones autorizadas, 1453 millones de acciones emitidas $ 1.453 Excedente de capital del valor par 1.024,5 Utilidadesretenidas 12.544 Acciones de tesorería - 11.008,6 Otros Garantía de deuda POAE (Plan de Opciones de Acciones a Empleados) -90,3 Ajuste al intercambio de divisas extranjeras -870,7 Capital total $ 3.052,30

1. Acciones comunes
• Acciones a la par y no a la par
– Valor total a la par – Capital dedicado (Anheuser-Busch: $1 x 1453,4= $1.453,4 millones)

• Acciones comunes emitidas vs autorizadas
–Impuestos con base al número de acciones autorizadas – Número elevado de acciones autorizadas

• Excedente de capital
– Montos que exceden al valor par de cada acción

1. Acciones comunes
• Ejemplo Excedente de Capital
– Se tiene 100 acciones comunes con un valor par de $2 cada una y se venden a un precio de $10 cada una. El excedente de capital sería ($10 – $2)×100=$8 × 100 = $800, y elvalor total a la par sería $200.

• Utilidades retenidas
– Corresponde a la utilidad retenida dentro de las operaciones, para el caso de Anheuser-Busch corresponde a $12.544 millones en 2002. – La suma del valor par, el excedente del capital y las utilidades retenidas corresponde a al capital común o valor libro de la empresa.

1. Acciones comunes
• Ejemplo
– Suponga que la Western Redwood Co.se fundó en 1906 emitiendo 10.000 acciones que se vendieron a su valor par que era $1. Siendo así el excedente de capital fue $0 (cero). En 2002, la empresa mantiene ganancias retenidas por $100.000 y el capital accionario se muestra a continuación:
WESTERN REDWOOD CORPORATION Cuentas de capital 01 de enero de 2002 Acciones comunes, $1 valor a la par, 10.000 acciones en circulación Excedente decapital Utilidades retenidas Capital total de los accionistas Valor en libros por acción $ 10.000 100.000 $ 110.000

$ 110.000 = $ 11 10000 Suponiendo que la empresa tiene oportunidades de inversión muy rentables, decide vender 10.000 nuevas acciones El precio de mercado por acción es $20 ¿Cuál sería el efecto que la venta de acciones tendría sobre el balance general al final del año?

1.Acciones comunes
• Efecto de una nueva emisión de acciones
WESTERN REDWOOD CORPORATION Cuentas de capital 01 de enero de 2002 Acciones comunes, $1 valor a la par, 20.000 acciones en circulación Excedente de capital ($20 - $ 1) x 10.000 acciones Utilidades retenidas Capital total de los accionistas Valor en libros por acción $ 310.000 = $ 15,5 20000 $ $ $ $ 20.000 190.000 100.000 310.000

– Alemitirse 10.000 nuevas acciones a un valor par de $1, el valor par se eleva a $10.000. – Se obtuvieron $190.000 de excedente de capital. – El valor en libros se incrementó debido a que el precio de mercado de las nuevas acciones fue más alto que el valor de las viejas acciones.

1. Acciones comunes
• Valor de mercado, valor en libros y valor de reemplazo
– El valor en libros de Anheuser-Busch en2002 fue de $ 3.052,3 millones; lo que corresponde a el número de acciones en circulación. – La empresa emitió 1.453,4 millones de acciones y recompró aproximadamente 617.4 millones (acciones de tesorería), así el número total de acciones en circulación es: 1453,4 – 617,4 = 836 millones. – El valor en libros por acción es:
Capitalcomún tota l $ 3.052,3millones = = $ 3,65 Accionesen circulació...