financiamiento

PRINCIPIOS FUNDAMENTALES EN FINANZAS CORPORATIVAS

Formas de financiamiento
Corto Plazo

Largo Plazo

Deudas
Comerciales

Deudas
Bancarias

No representan una
decisión gerencial
Representan una
deuda en términos del
capital del trabajo
Representa una
deuda espontanea
Se consideran
”capital gratis”
Son deudas a largo
plazo
Contratadas con
tasas de costopreestablecidas
Su valor nominal
representa el valor
exigible por el
prestamista

FINANCIAMIENTO
PROVENIENTE DE LOS
ACCIONISTAS
(PROPIETARIOS)

FUENTES
EXTERNAS

Nuevos aportes de capital:
• Acciones comunes.
• Acciones privilegiadas.

FUENTES
INTERNAS

•Utilidades retenidas (no
distribuidas)
•Decreto de dividendos en
acciones

FINANCIAMIENTO
DE INSTITUCIONES
FINANCIERASFINANCIAMIENTO
PROVENIENTE DE
TERCEROS

EMISIÓN DE TÍTULOS DE
DEUDA (OBLIGACIONES)
OTRAS FUENTES

•Préstamos a largo plazo.
•Préstamos hipotecarios.
•Arrendamiento financiero
•Bonos.
•Bonos convertibles.
•Certificados de acciones
(warrants)

Arrendamiento operativo.

Costo de Capital
 Es la mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa, llamada también

“costo de oportunidaddel capital”. Este indica aquélla mínima tasa de

rendimiento que permite a la empresa hacer frente al costo de los recursos
financieros necesarios para acometer la inversión ; pues de otra forma nadie
estaría dispuesto a suscribir sus obligaciones o sus acciones.

Esto es, el costo del capital es la tasa de rendimiento interno que
una empresa deberá pagar a los inversores para incitarlesa
arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella
(acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones,
préstamos, etc.).

factores que determinan el costo del capital

las condiciones económicas,
las condiciones del mercado,
las condiciones financieras y operativas de la empresa, y
la cantidad de financiación necesaria para realizar las nuevas
inversiones

Elcosto promedio ponderado de capital (WACC) se calcula
como un valor compuesto, integrado por los diversos tipos de fondos que
usará, independientemente del financiamiento específico para un proyecto .

En conclusión:
Un costo de capital es importante por dos razones :
1) Minimizando el costo de capital es posible maximizar el valor de la firma.
2) La realización de los presupuestos decapital requiere un estimado del costo de
capital.

Estructura de Capital
(Componentes de Capital )

BALANCE
ACTIVOS
CIRCULANTES

PASIVOS
CIRCULANTES
DEUDA A LARGO
PLAZO

ACTIVOS FIJOS

FONDOS PROPIOS:

Fuentes de
Financiamiento
a Largo Plazo

•Acciones Preferentes
•Capital Accionario
•Utilidades Retenidas

(permanentes)

COSTO DE LAS DIVERSAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO ALARGO PLAZO

Costo de la Deuda (Bonos , Banco)
El costo de la deuda antes de impuestos : es la tasa de interés sobre la deuda
nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo de
capital.

Costos componentes (Kd )= I +VN-Nd / n
Nd +VN / 2
Donde:
I= interés anual
VN= valor nominal
Nd= ingresos obtenidos de la venta de la deuda (obligación)
n= numero de años hastael vencimiento de la obligación.

COSTO DE LAS DIVERSAS FUENTES DE
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Costo de la Deuda (Bonos , Banco)
El costo de la deuda después de impuestos : es la tasa de interés sobre la
deuda nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo
de capital.

Costos componentes (KdT )= tasa de interés – ahorros en impuestos de la
deuda después deimpuestos
KdT = Kd (1 – T)
El interés es deducible, se utiliza por que el valor de las acciones (P0 )
depende de los flujos de efectivo después de impuestos.

Ejemplo:
Debbo vende obligaciones a veinte años con una valor nominal de
$ 1000 y una tasa de interés de cupón del 9%, por lo tanto sus
ingresos netos son de $ 960.
Costos componentes (Kd )= I +VN-Nd / n
Nd +VN / 2
Costos componentes...