Financiarización y ganancias de corporaciones en méxico

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Análisis

No.5

Financiarización y ganancias de corporaciones en México
Antonio Mendoza Hernández *1
Introducción Se ha señalado que en tiempos de financiarización, las finanzas terminan condicionando las actividades y estrategias de crecimiento empresarial (Chesnais, 2001 y 2003; Vidal, 2009 y 2008). La intención del ensayo es estudiar el comportamiento de las tesorerías de algunosde los grandes grupos de capital privado con origen en México para mostrar la manera en que manejaron sus flujos de efectivo para la construcción de su beneficio. Para ello se han seleccionado una muestra 2 de cuatro grandes empresas que son tanto propiedad de inversionistas del país, como permiten la participación de capital externo en sus decisiones económicas. En las primeras destacamos de laindustria del cemento a Cemex y del sector manufacturero a Vitro y en las segundas, seleccionamos de la industria de alimentos a Gruma y al productor de cerveza y embotellador Femsa. Se trata de empresas que han estado situadas en los sectores económicos más dinámicos y estratégicos de la economía mexicana durante los últimos treinta años. 3 Estas empresas tienen una estructura oligopólica,productiva y financiera que les ha garantizado el acceso al mercado internacional de capitales. En su dimensión financiera, su estructura les permitió incrementar su capacidad crediticia y poder económico,
antoniom@economia.unam.mx Una muestra más amplia de empresas se ofrece en la tesis doctoral Financiarización del tipo de cambio en México, Facultad de Economía, UNAM, del mismo autor. 3 Por ello, seencuentran durante este periodo, entre las primeras veinticinco empresas reportadas por la revista Expansión en su clasificación de las 500 más importantes por su presencia en ventas y en activos, a la vez son consideradas entre las diez mayores empresas no financieras en Latinoamérica por la OCDE.
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* Profesor de la Facultad de Economía, UNAM.

Enero-abril 2010

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ya que algunasposeen vínculos patrimoniales entre empresas, comercios y bancos. Lo anterior les facultó obtener financiamiento adicional a partir de una combinación en su participación en los mercados financieros con una situación macroeconómica local, financiamiento que destinaron a su preferencia por la liquidez frente a la inversión productiva, con la intención de buscar mantener sus condiciones de rentabilidadpero con una alta vulnerabilidad. El objetivo del ejercicio es destacar que estas empresas persiguen resultados a corto plazo ligados a la exigencia de obtención de cuantiosas rentas, más que su capacidad productiva y la generación de ganancias estables a largo plazo. El ensayo se organiza en dos partes y ofrece una reflexión final. En la primera se analiza el cambio de las estructuras definanciamiento de las grandes empresas. Se destaca que las corporaciones se encaminaron a obtener fondos directamente en el libre mercado financiero, pasando a depender menos de los préstamos bancarios. La parte segunda estudia la forma en que operaron las tesorerías de Cemex, Vitro, Gruma y Femsa, en sus procesos de internacionalización. Se destaca que sus adquisiciones fueron acompañadas con altosíndices de apalancamiento, mientras que las fusiones entre sus subsidiarias les permitió, en una sola operación, abastecer su mercado sin necesidad de destinar necesariamente nuevos recursos a la inversión. Se examinan las empresas a través de su información contable y financiera para ilustrar claramente la magnitud de sus beneficios financieros en relación con los productivos obtenidos por éstas. Lareflexión final subraya que la rentabilidad para las grandes empresas no tiene como única fuente y muchas veces ni siquiera preferentemente su actividad productiva sino las colocaciones financieras. A raíz de la crisis, a partir de finales del 2008, el conjunto de estas empresas renunciaron a su estrategia de expansión y están enfocadas a la reestructuración de pasivos.

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