Financiera

a. La intensidad inusual de estas condiciones externas favorables
puede dar lugar a la acumulación de vulnerabilidades y a un mayor riesgo de una reversión
repentina. Las condiciones externas favorables pueden ocultar vulnerabilidades subyacentes en
las cuentas fiscales, financieras y externas, así como generar posible complacencia y exuberancia.
Los riesgos de un aumento excesivo de lademanda interna, de déficits en cuenta corriente
significativos, y de exceso de intermediación financiera son críticos si se comparan con
preocupaciones por la llamada “enfermedad holandesa”. Las cuentas corrientes en América
Latina, que ya se encuentran en déficit, pueden llegar rápidamente a una situación vulnerable
dado que la demanda interna en los países de la región tiende areaccionar de manera exuberante
ante condiciones de financiamiento externo favorable y elevados términos de intercambio. La
susceptibilidad del sector financiero a desempeñar un papel amplificador de burbujas de crédito y
precios de los activos y un gasto interno excesivo pueden agravar seriamente los efectos de la
reversión de los flujos de capital o el deterioro de los términos de intercambio.Finalmente,
los riesgos derivados de las vulnerabilidades financieras y los déficits en cuenta corriente 4
excesivos pueden interactuar entre sí y reforzarse mutuamente, agudizando las dificultades que
pueden afrontar los países cuando los vientos a favor se tornan en contra.
La economía mundial continúa expandiéndose de forma desigual: las economías emergentes
están creciendo a un ritmomás rápido que las economías avanzadas, y por lo tanto enfrentan
desafíos y riesgos diferentes. El producto aún está muy por debajo de su nivel potencial en Estados
Unidos y en otras economías avanzadas. En muchas economías emergentes, entre ellas las de América
Latina, la recuperación ha sido mucho más rápida, y la tarea ahora consiste en evitar el
sobrecalentamiento.
x En el escenariobase de las Perspectivas de la economía mundial para 2011-12 se prevé la continuación de
la recuperación mundial, con los mercados emergentes a la cabeza y en un entorno de precios altos
de las materias primas y de favorables condiciones de financiamiento externo. La fuerte demanda de
materias primas, particularmente aquella proveniente de las economías emergentes de Asia,
mantendrá losprecios en niveles inusualmente altos. Al mismo tiempo, los altos niveles de capacidad
ociosa y políticas monetarias laxas en las economías avanzadas mantendrán relativamente barato el
financiamiento a nivel mundial.
x En Estados Unidos, las perspectivas de crecimiento a corto plazo se han tornado algo más favorables,
si bien persiste el panorama general de una recuperación lenta. Dado queel desempleo permanece en
niveles elevados, la política monetaria deberá seguir estimulando a la demanda, ya que es necesario
que la consolidación fiscal avance en los próximos dos años.
A nivel mundial, siguen dominando los riesgos a la baja. Si bien el riesgo de una doble recesión en
Estados Unidos se ha disipado, Europa continúa siendo vulnerable y han surgido nuevos riesgos. Nuevasincertidumbres con respecto al suministro de petróleo han acentuado el riesgo de un alza brusca de los
precios del crudo, lo cual desaceleraría el crecimiento mundial y, a su vez, haría descender los precios de
otras materias primas, entre ellas las que exporta América Latina. La ausencia de un plan comprensivo y
balanceado de ajuste fiscal a mediano plazo en Estados Unidos podría ejercer unapresión alcista sobre las
tasas de interés y provocar un ajuste de las condiciones mundiales de financiamiento.
Las condiciones mundiales siguen teniendo diferentes implicaciones para las economías de
América Latina y el Caribe (ALC). Las condiciones continúan proporcionando estímulo, en especial a
las economías que exportan materias primas y que están bien integradas a los mercados...