financiera

FLUJO DE CAJA

Es una metodología que permite calcular la cantidad neta de dinero generada por una empresa o proyecto de inversión, luego de restarle a los ingresos, los egresos correspondientes a dicha actividad económica, durante un periodo determinado. La determinación de dicho intervalo de tiempo depende, por un lado, del nivel de precisión de los datos que se pueda obtener sobre lafirma, y por otro, del tipo de análisis que desee llevar a cabo el inversor.

Es usual que los usuarios confundan el Flujo de Caja con el Estado de Ganancias y Pérdidas, pues el cómputo de la primera utiliza gran parte de las partidas establecidas en esta última. Sin embargo, la principal diferencia radica en que el Flujo de Caja no incluye, partidas tales como la depreciación o amortización de losactivos, u otras que no constituyan pagos o salidas efectivas de dinero, durante el proceso productivo.

El objetivo principal de esta herramienta es presentar información nítida del manejo de efectivo realizado por la administración, frente a la dinámica propia de la producción o comercial ización de la compañía. Así, el Flujo de Caja, es utilizado para evaluar gastos desmesurados que limitenla competitividad de la firma; para determinar su capacidad de pagar intereses y dividendos, con el objetivo de acceder a nuevas fuentes de financiamiento; evaluar nuevos proyectos, entre otros.

Sin embargo, el uso de este instrumento presenta limitaciones en su estimación, especialmente cuando se lo emplea en valuar empresas a futuro, pues los datos que se utilizan son proyecciones, basadas ensupuestos asumidos por un grupo de analistas, quienes tomarán un escenario como el más probable y realizarán los cálculos sobre esta base. Es por esta razón, que se debe tener muy claro toda la información que afecte, de forma directa, al desarrollo del sector industrial, en el cual se desenvuelve la compañía, lo cual disminuirá el grado de desviaciones y errores en dichas evaluaciones.

Eneste marco, a pesar de las limitaciones expuestas, el uso de este instrumento es imprescindible en toda organización, sin importar su tamaño o estructura. En los siguientes puntos veremos las clases de flujos más empleados y el procedimiento para elaborarlos.
1. Flujo de Caja Económico (FCe)

Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la sociedad ni la amortización delpréstamo o la deuda contraída con terceros; es decir, los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros, como: Amortización de deuda, préstamos con entidades del sistema financiero o pago de intereses por crédito. En ese sentido, se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios.
Se determina de la siguiente manera:Esquema de un Flujo de Caja Económico
Ventas Netas
Costo de Ventas (*)
+
-
Utilidad Bruta
=
Gastos de Ventas (*)
Gastos de Administración (*)
Otros Ingresos
Otros Gastos
-
-
+
-
Utilidad Operativa
=
Impuesto a la Renta
-
Utilidad Neta sin Descuento de los Gastos y/o Ingresos Financieros
=
Depreciación y/o Amortización
+
Flujo de Caja Económico
=(*) Se incluye la depreciación (tangibles) y/o amortización (intangibles).

Matemáticamente, el flujo de caja económico se plantearía como sigue:

Dónde:
FCe: Flujo de Caja Económico
UO: Utilidad Operativa
T : Impuesto a la Renta
UNgf: Utilidad Neta sin Descuento de los Gastos y/o Ingresos Financieros
DA : Depreciación y/o Amortización.

Reemplazando los datos en laecuación, el FCe de la empresa para el 2010 es S/. 1’495,224 (ver cuadro N° 11 - anexo 3)



FCe = S/. 1,769,020 - S/. 513,796 + S/. 240,000
FCe = S/. 1,495,224

En el mismo cuadro se presentan los FCe proyectados del 2011 al 2016.
2. Flujo de Caja Financiero (FCf)

Es el saldo que revela la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. A diferencia del FCe,...