FINANCIERA

FUNDAMENTOS DE
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
DE LA EMPRESA

TEMA 10
El coste de la financiación
Prof. Dr. Ignacio López Domínguez

Introducción I
Existen muchas definiciones de coste de capital:
 Precio que paga la empresa por los fondos obtenidos
de sus proveedores de capital
 Tasa de retorno que toda inversión debe
proporcionar para que el valor de mercado de las
acciones de laempresa se mantenga
 Tasa de descuento que, reflejando el rendimientoriesgo de una empresa, proporciona un valor capital
positivo, es decir, que el rendimiento exceda lo que
ofrecen los mercados financieros para inversiones con
riesgo semejante
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Introducción II
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La empresa dispone de diferentes fuentes de
financiación para lacomposición de su estructura
financiera, cada una con un distinto coste asociado
Dichos costes estarán ponderados en función del
volumen que represente cada fuente sobre el total
Por tanto, coste que soporta la empresa estará
formado por el conjunto de todos los costes de cada
una de las fuentes utilizadas
Al coste resultante se le llama “coste medio
ponderado de capital”
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Introducción III
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Si una inversión no es arriesgada, el coste de capital
será la tasa libre de riesgo
Pero si un proyecto conlleva cierto riesgo, la tasa
requerida será mayor para que compense esa parte
de riesgo que se está asumiendo
El coste de capital es, por tanto, la mínima tasa de
rendimiento que un proyecto debe generar para, al
menos, no perderdinero. A partir de ese valor,
cuando la tasa de rendimiento supera el coste de
capital, las inversiones están creando riqueza
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Introducción IV
En la empresa encontramos dos corrientes monetarias de signo
contrario, una es el ingreso que la empresa va a recibir como
consecuencia de prestarla fondos, y otra tiene signo negativo, como
consecuencia de laremuneración que pagará por la obtención de
dichos fondos en concepto de intereses y la devolución del capital.
El coste de capital, en sentido amplio, es aquella tasa de rendimiento
que iguala ambas corrientes monetarias.
Io = capital o montante total obtenido por la empresa en el momento
en que evaluamos el coste de capital.
si = salidas de fondos originados como consecuencia de haberobtenido capital.
K = coste de capital para la empresa, o tasa de rentabilidad para la
entidad.
n = duración de la inversión dentro de la empresa

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Introducción V
El coste de capital se obtiene de la siguiente igualdad:

I0 

Sn
S1
S2




(1  k ) (1  k ) 2
(1  k ) n

Dada la dificultad de cálculo, la empresa utiliza lo que se
denominael coste de capital medio ponderado. Un elemento
muy útil en el control de gestión para medir la evolución del riesgo
de la empresa en la realización de inversiones, así como para
valorar los beneficios económicos en sentido estricto.
Para su determinación se necesitan los siguientes elementos:
- el coste del capital ajeno o capital deuda, Ki.
- el coste del capital propio o capitalacciones, Ke.
- el coste de los beneficios retenidos, Kr.
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Introducción VI
Por tanto, toda empresa debe procurar que las inversiones
realizadas mantengan o incrementen el valor de mercado de sus
acciones, por lo que es necesario utilizar una tasa de rentabilidad
mínima que se emplee como medida de decisión. Esta tasa será
el coste de capital medioponderado.
 Para que el valor de mercado de las acciones permanezca
inalterado o se incremente será necesario que la tasa de
rentabilidad "r" de la inversión, sea mayor o igual al coste de
capital medio ponderado, Ko.
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El coste del capital deuda
La emisión de un empréstito se caracteriza porque la empresa
se compromete a pagar una determinada...