Finanzas 4 Aeronauticos

Capítulo 4
El valor de las acciones
ordinarias
FINANZAS
DE
EMPRESA

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Temas a tratar
Š Cómo se compran y venden acciones
ordinarias
Š Cómo se valoran las acciones ordinarias
Š Estimación de las tasas de capitalización
Š Precios de las acciones y BPA
Š Cashflows descontados y Valor de la
Empresa

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Acciones y mercado de acciones
Acción ordinaria – Participación en una empresa cuyocapital está en manos del público.
Mercado secundario – Mercado en el que se
comercian títulos ya emitidos.
Dividendo – Reparto periódico de efectivo a los
accionistas.
P/E Ratio (PER) – Precio de la acción dividido por el
beneficio por acción.

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Acciones y mercado de acciones
Valor teórico – Valor neto de la empresa, según su
balance de situación.
Valor de liquidación – Ingresos netos obtenidosal
vender los activos de la empresa y pagar a sus
acreedores.
Balance de situación a valor de mercado – Estados
financieros que utilizan el valor de mercado del
activo y del pasivo.

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Valoración de acciones ordinarias
Rentabilidad esperada – Rendimiento
porcentual que espera obtener un inversor
de una inversión en un cierto período de
tiempo.
También se llama tasa de capitalización
delmercado.

Rentab. esperada = r = (Div1 + P1 – P0) / P0

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Valoración de acciones ordinarias
Ejemplo: Si Fledgling Electronics vende a 100
€ por acción hoy y espera vender a 110 €
dentro de un año, ¿cuál es la rentabilidad
esperada si se espera que el dividendo dentro
de un año sea de 5 €?

Rentabilidad esperada =
= (5 + 110 – 100) / 100 = 0,15 = 15 %

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Valoración de acciones ordinarias
Lafórmula puede descomponerse en dos partes:
Rentab. por dividendo + Ganancia de capital
Rentabilidad esperada = r =
= Div1 / P0 + (P1 – P0) / P0

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Valoración de acciones
ordinarias
Tasa de capitalización: puede calcularse
utilizando la fórmula de “perpetuidad”,
haciendo algunas pequeñas simplificaciones.
Po = Div1 / (r-g)
de donde: r = (Div1 / P0) + g
(siempre que sea g
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Valoración deacciones ordinarias
La tasa r de capitalización
del mercado es igual a la
rentabilidad por dividendo
(Div1 / P0) ...
... más la tasa esperada
de crecimiento del dividendo (g).

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Valoración de acciones ordinarias
Medidas del rendimiento

Rentabilidad del dividendo =
= Div1 / P0
Rentabilidad de los fondos propios =
= ROE = EPS / Valor contable de la acción

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Valoración de accionesordinarias
Modelo del Descuento de los Dividendos
Cálculo del precio actual de una acción
mediante la suma de los valores
actuales de los dividendos futuros
esperados.

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Valoración de acciones ordinarias
Modelo del Descuento de los Dividendos
Cálculo del precio actual de una acción mediante la
suma de los valores actuales de los dividendos futuros
esperados.

P0 = Div (1) / (1+r) + Div(2) /(1+r)2 + …
… + [Div(H) + P(H)] / (1+r)H

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Valoración de acciones ordinarias

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Valoración de acciones ordinarias
Ejemplo
Se espera que la empresa XYZ pague un
dividendo de 3 €, 3,24 € y 3,50 €
respectivamente los tres próximos años. Al
final de los tres años, usted se anticipa y
vende la acción al precio de mercado de
94,48 €. ¿Cuál es el precio de la acción,
suponiendo una rentabilidadesperada del 12
%?

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Valoración de acciones ordinarias
Ejemplo
Se espera que la empresa XYZ pague un dividendo de 3 €,
3,24 € y 3,50 € respectivamente los tres próximos años. Al
final de los tres años, usted se anticipa y vende la acción al
precio de mercado de 94,48 €. ¿Cuál es el precio de la
acción, suponiendo una rentabilidad esperada del 12 %?

VA = 3,00 / (1+ 0,12) + 3,24 / (1+ 0,12)2+
+ (3,50 + 94,49) / (1+ 0,12)3 = 75,00 €

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Valoración de acciones ordinarias
Si esperamos que no va a existir
crecimiento del dividendo (g = 0) y
pensamos mantener la acción por
tiempo indefinido, valoraremos
la acción a PERPETUIDAD

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Valoración de acciones ordinarias
Si esperamos que no va a existir
crecimiento del dividendo (g = 0) y
pensamos mantener la acción por
tiempo...

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