FINANZAS_CORPORATIVAS DIRECCION FINANCIERA

CAPITULO I.

INDICE

1. INTRODUCCION.

INTRODUCCION.

La valoración de empresas es un proceso fundamental en todas las operaciones
de adquisición, fusión ó escisión, en planificación estratégica, en análisis de
inversiones, en los procesos de salida a bolsa y como referencia para evaluar y
remunerar a los directivos. Por todo ello, podemos indicar que la valoración
mide el impacto de lasdistintas políticas y decisiones de la empresa
encaminadas a la creación de valor y su transferencia a los accionistas.

En general una empresa tiene distinto valor para distintos compradores y
vendedores . Bajo esa perspectiva es muy importante señalar que el comprador
solo estará dispuesto a pagar como máximo lo que piensa le aportará la sociedad
a adquirir y el vendedor tratará de saber cual es elvalor mínimo al que debería
aceptar la operación.

Por todo ello es fácil darnos cuentas que se produce una confrontación de
ambas cifras siendo el precio final el resultado de la negociación entre la parte
compradora y vendedora que se situará presumiblemente entre ambos precios.

Así no debe confundirse el valor de una empresa con el precio dado que es la
cantidad a la que el vendedor y elcomprador acordarán realizar la operación de
compraventa de una sociedad.

Es ahí donde entra en juego las habilidades del proceso de negociación de las
partes en el que cada uno intentará hacer prevalecer aquel método que mejor le
sirva para justificar el valor que está dispuesto a pagar ó a cobrar.

Por ello es razonable pensar que el vendedor argumentará y buscará todos
aquellos argumentos quefavorezcan un mayor valor de la empresa y el

comprador buscará todo lo contrario, esto es justificar el menor precio posible
para que la operación resultante sea al menor coste, en términos de inversión,
posible.

Una de las principales equivocaciones a la hora de pensar cuál es el objetivo
final de cualquier empresa es pensar en que su función principal es aumentar lo
más posible su beneficio, su cifrade negocios ó su cuota de mercado. Aún
siendo importante cada una de las variables mencionadas con anterioridad no
debemos engañarnos dado que lo verdaderamente importante para una empresa
es maximizar su valor de mercado dado que con ello la utilidad de sus
accionistas es máxima.

Por ello todas las actuaciones de la empresa dentro del ámbito de la política
financiera irán encaminadas adeterminar tres actuaciones concretas ;
• La política de inversiones .- Aceptación y orden de prelación de los
proyectos de inversión.
• La política de financiación .- Elaboración y combinación de fuentes
de recursos de riesgo y de nivel de endeudamiento.
• La política de dividendos .- Relativo a la decisión de cuánto repartir
en relación al beneficio obtenido. Adicionalmente es importante
señalar que lasempresas, generalmente las no cíclicas, intentan
marcar pautas y objetivos de crecimiento ligados tanto a
porcentajes de beneficios ( denominado pay-out ) como a tasas de
crecimientos estables a largo plazo siempre y cuando no merme la
capacidad de autofinanciación de la empresa.

Es importante señalar que la riqueza de los accionistas viene determinado por
los distintos flujos que obtienendurante el periodo en el que mantienen la
propiedad de los títulos valores, o lo que es lo mismo, las acciones, y de la
ganancia ó pérdida que se ocasiona en el momento de la venta de los activos por
parte de los accionistas. Así

como ejemplo típico de flujos tenemos, los

dividendos, tanto en su concepción a cuenta ó complementario como los
extraordinarios. Asimismo

un error común es pensar que seproduce un

aumento significativo de la riqueza de los accionistas cuando se procede a
realizar ampliaciones de capital liberadas, hecho que no es cierto desde un punto
de vista económico aunque luego los mercados puedan recoger el anuncio con
aumentos en la cotización creando una riqueza adicional a los tenedores de los
títulos.

A modo de ejemplo ;

Si una sociedad tiene 100 títulos emitidos y...