finanzas corporativas ross 9 edicion

C A P Í T U L O 3


Análisis de estados financieros
y modelos financieros


El precio de una acción común de Aeropostale, el minorista de ropa a la moda, cerró en casi 28
dólares el 2 de abril de 2009. A ese precio, Aeropostale tenía una razón precio a utilidades (PU) de
12.7. Es decir, los inversionistas estaban dispuestos a pagar 12.7 dólares por cada dólar de utilidad ganada porAeropostale. Al mismo tiempo, los inversionistas estaban dispuestos a pagar 6.0, 18.2
y 27.2 dólares por cada dólar ganado por Chevron, Coca-Cola y Google, respectivamente. En el otro extremo se hallaba la compañía maderera Weyerhauser, que tuvo utilidades negativas el año anterior; sin embargo, el precio de sus acciones era de aproximadamente 30 dólares por acción. Debido a que obtuvo utilidadesnegativas, la razón PU habría sido negativa, por lo que no se anun- ció. Asimismo, la acción típica del índice S&P 500 de acciones de empresas grandes se cotizaba
a una razón PU de alrededor de 12.4, o casi 12.4 veces las utilidades, como dicen en Wall Street.
Las comparaciones de precio a utilidades son ejemplos del uso de razones financieras. Como
se verá en este capítulo, existe una ampliavariedad de razones financieras, todas planeadas para resumir aspectos específicos de la situación financiera de una empresa. Además de explicar cómo
se analizan los estados financieros y calcular las razones financieras, se examinará con amplitud
quiénes usan esta información y por qué.





3.1
Análisis de estados financieros
En el capítulo 2 se analizaron algunos de los conceptosesenciales de los estados financieros
y los flujos de efectivo. Este capítulo continúa donde se quedó ese análisis. Aquí, la meta es ampliar su comprensión de los usos (y abusos) de la información de los estados financieros.
Un buen conocimiento de los aspectos esenciales de los estados financieros es deseable simplemente porque tales documentos, y las cantidades que se derivan de ellos, son elmedio fundamental de comunicar información financiera tanto dentro de la empresa como fuera de ella. En resumen, gran parte del lenguaje de las finanzas de los negocios se basa en las ideas que se exponen en este capítulo.
Como es claro, una meta importante de los contadores es proporcionar información fi- nanciera al usuario en una forma que sea útil para la toma de decisiones. Irónicamente, amenudo la información no llega al usuario en tal forma. En otras palabras, los estados finan- cieros no contienen una guía de usuario. Este capítulo constituye un primer paso para llenar este vacío.


Estandarización de los estados financieros
Una cosa muy obvia que se podría querer hacer con los estados financieros de una compañía
es compararlos con los de otras empresas similares. Sinembargo, de inmediato surgiría un problema. Es casi imposible comparar directamente los estados financieros de dos firmas debido a las diferencias en tamaño.

Capítulo 3 Análisis de estados financieros y modelos financieros 45



Por ejemplo, Ford y GM son, como es lógico, serios rivales en el mercado de automóviles,
pero GM es más grande y, por lo tanto, es difícil compararlas enforma directa. En realidad,
es difícil incluso comparar los estados financieros de una misma compañía en diferentes mo- mentos si su tamaño ha cambiado. El problema del tamaño se complica aún más si se intenta comparar a GM, digamos, con Toyota. Si los estados financieros de Toyota están denomina- dos en yenes, existirán diferencias de tamaño y de moneda.
Para empezar a hacer comparaciones, unacosa obvia que se podría tratar de hacer es estandarizar de alguna manera los estados financieros. Una forma común y útil de hacerlo
es trabajar con porcentajes en lugar de moneda. Los estados financieros resultantes, que se denominan estados financieros porcentuales, se considerarán a continuación:


Balances generales porcentuales
Para facilidad de referencia, en la tabla 3.1 se...