Finanzas Corporativas

Autoevaluaciones
Unidad I
Estructura y costo de capital

1. Describa las tres formas de la hipótesis del mercado eficiente y proporcione un ejemplo de la evidencia de cada uno de ellos.
La hipótesis de eficiencia de los mercados afirma que el precio de los activos negociados en los mercados financieros refleja toda la información conocida por los miembros del mercado y todas las creenciasde los inversores sobre el futuro. Esta hipótesis implica que no es posible lograr de forma consistente superar los resultados del mercado excepto a través de la suerte o de la información privilegiada. Sugiere también que el flujo futuro de noticias que determinará el precio de las acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado. La hipótesis de eficiencia de los mercados esuna pieza central de la teoría de los mercados eficientes.
Es un error frecuente creer que la hipótesis de eficiencia implica que los inversores se comportan racionalmente. La hipótesis permite que algunos inversores sobrerreaccionen ante las noticias y que otros infrarreaccionen. Lo único que exige es que las reacciones de los inversores sean lo suficientemente aleatorias para que no sea posibleobtener un beneficio que supere al mercado. Es posible, por lo tanto que el mercado se comporte irracionalmente durante un largo periodo de tiempo. Crash, burbujas y depresiones son compatibles con la hipótesis siempre que esta conducta no sea predecible.
La hipótesis se presenta en tres formas distintas (forma débil, forma semifuerte y forma fuerte). Cada forma tiene implicaciones distintas parael funcionamiento de los mercados.
Forma débil de la hipótesis de la eficiencia del mercado
* No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las acciones u otros datos financieros para lograr rendimientos que superen a los del mercado.
* La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil.
* La mejor predicción para el valor deun activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy. El único factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de noticias desconocidas. Como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente, el cambio de los precios también debe ser aleatorio.
Forma semifuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado
* Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda informaciónque se hace pública y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha información.
* La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado.
Forma fuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado
El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener unrendimiento superior al del mercado. La información privilegiada parece negar la hipótesis fuerte. Estudios en el mercado de EE. UU. han demostrado que especular utilizando este tipo de información es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que no poseen dicha información hacen de los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener. El hecho de que algunos fondos deinversión consistentemente superen el rendimiento del mercado no invalida la hipótesis. Los resultados de los fondos siguen una distribución normal con fondos que superan, fondos que igualan y fondos que tienen un resultado inferior al del mercado.
2. ¿Cuáles son las lecciones del mercado eficiente?

Un mercado de capitales eficiente es aquel donde los precios de las acciones reflejan completamentela información disponible.

La hipótesis del mercado eficiente tiene implicaciones para los inversionistas y las empresas.
* Puesto que la información se refleja en los precios inmediatamente, los inversionistas sólo deberían esperar obtener una tasa de rendimiento normal.
* Las empresas esperarían recibir un valor justo por los instrumentos que venden. Justo significa que el precio...