finanzas corporativas

PRESUPUESTO
DE CAPITAL
Unidad 4
SESIONES 6 Y7

Agenda
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Objetivos.
Valor presente neto y presupuesto de
capital.
Procedimiento para Elaboración de un
presupuesto de capital
Proceso para evaluar un presupuesto de
capital con la inclusión del riesgo
Ejercicios

Lecturas asignadas

• Capitulo 11 “ Finanzas Corporativas “ Ross,
Westerfiel, Jaffe Octava ediciónObjetivos

Desarrollar el marco de las inversiones de
capital de una empresa que involucra:
• generación de propuestas de inversión,
• cálculo de flujos de efectivo para las
propuestas,
• evaluación de dichos flujos,
• selección de los proyectos con base a un
criterio de aceptación y
• la reevaluación continúa de los proyectos
después de su aceptación.

VALOR PRESENTE NETO YPRESUPUESTO DE CAPITAL

Valor Presente Neto

Evalúa las propuestas de inversión de capital
mediante la obtención del
Valor Presente de los Flujos Netos de Efectivo
en el futuro, descontado al costo de capital
de la empresa o

a la tasa de rendimiento requerida.

Valor Presente Neto

VAN - Valor Actual Neto o
Valor Presente Neto.
I0
- Inversión Inicial (número negativo)
FNj - Flujo deefectivo neto del período j.
n
- Número de períodos de vida del
activo.
i
- COK, o Tasa de Interés

Valor Presente Neto

Inversión 0

Año 1

Año 2

Año 3

Fundamentos de Uso

VPN > 0

: estará generando más efectivo
del necesario para reembolsar
deuda y proporcionar el

rendimiento requerido de los
accionistas. Este exceso de
efectivo se acumulará para losaccionistas de la empresa.

VPN>0 Creación de Valor en la Empresa

GENERACION
DE VALOR

VPN > 0
INVERSION

VPN del
FLUJO
GENERADO

Rendimiento
Esperado por el
accionista o
COK

Fundamentos de Uso

VPN = cero : los flujos de efectivo del activo
son justamente suficientes para
reembolsar el capital invertido y

para proporcionar la tasa
requerida de rendimiento sobre
el capital.VPN = 0 Creación de Valor en la Empresa

GENERACION
DE VALOR

VPN = 0

INVERSION

VPN del
FLUJO
GENERADO

Rendimiento
esperado por el
accionista o COK

Fundamentos de Uso

• VPN < 0

¿qué sucede en este caso?

VPN < 0 Destruye Valor en la Empresa

DESTRUCCION
DE VALOR

VPN < 0
VPN del
INVERSION
FLUJO
GENERADO

COSTO
DEL
CAPITAL

TASA INTERNA DE RETORNOTasa interna de rendimiento

Es la tasa de descuento que iguala:
el valor presente de los flujos de entrada de
efectivo esperados de un proyecto
con
el valor presente de sus costos esperados.
Es decir, es la tasa de descuento que iguala el
valor presente de los flujos futuros de entrada de
efectivo
con
costo
de
la
inversión

Ejemplo TIR
Supongamos que queremos invertirnuestro
dinero y que genere una tasa no menor de
10% y un banco nos ofrece los siguientes
flujos anuales por cada $100

Aceptamos o no??

Ejemplo TIR

-100

+

133
(1 + TIR%)

TIR

=

125%

+

133
(1 + TIR%)^(2)

+

170
(1 + TIR%)^(3)

=

0

Ejemplo TIR

• Comparemos la tasa de rendimiento
requerida por el inversionista = 10%
• Con el TIR = 125%
• Conclusión:Obviamente debo Aceptarlo

Tasa Interna de Retorno

Es la tasa de descuento que iguala:
el valor presente de los flujos de
entrada de efectivo esperados de un
activo con
el valor presente de sus costos
esperados.

Tasa Interna de Retorno

INVERSION

Rendimiento
VPN del
esperado por el
FLUJO
GENERADO accionista o COK

Fundamentos de uso
Si la TIR es superior al
costo delos fondos
para financiar el
proyecto,

quedará un superávit
después de que se
haya pagado el capital
y que se acumulará
para los accionistas.

TIR = 14%
Cok = 9%

entonces, el proyecto
rinde más que lo
esperado por el
inversionista o el
rendimiento del
proyecto es mayor al
costo del capital

Fundamentos de uso
Si la TIR es inferior a su
costo de capital

TIR = 9%
Cok...