Finanzas Corporativas

FINANZAS CORPORATIVAS – SOLUCIONES

A. GOBIERNO CORPORATIVO
1) El objetivo principal de finanzas corporativas es:
d) Maximizar valor de la compañía / precio de la acción.
2) Suele existir un conflicto de interés entre accionistas y la administración. En teoría, los accionistas esperan ejercer control sobre la administración mediante las juntas de accionistas o reuniones de directorios. Enla práctica, por qué estos mecanismos pueden no funcionar adecuadamente?
Junta Anual de Accionistas: Los accionistas suelen no asistir a dichas reuniones, o bien no reciben la información suficiente para una supervisión efectiva sobre la administración. Adicionalmente, la administración suele tener una ventaja al manejar mayor información frente a un eventual enfrentamiento con los accionistas.Reuniones de directores: Los directores suele ser nombrados por la administración, en vez de por los accionistas, poseen pocas acciones de la compañía, no tienen la experiencia / información para hacer las preguntas “difíciles” a la administración.
3) En cualquier compañía, el balance de poder entre los accionistas y la administración es una función de varios factores – internos y externos.Algunos eventos pueden causar que el poder migre hacia los accionistas, la administración, o bien no modificarse. Evaluar como los siguientes eventos pueden cambiar el balance de poder:
a) La compañía decida ampliar su directorio desde 11 miembros a 22 miembros, y permite que el CEO pueda seleccionar los nuevos miembros:
Poder de la administración aumenta.
b) Un inversionista activo logra lanominación de 3 miembros del directorio que lo representen, disminuyendo los directores nominados de la administración.
Poder de los accionistas aumenta.
c) El estado aprueba una nueva ley que restringe los takeovers hostiles.
Poder de la administración aumenta.
4) Los accionistas pueden transferir valor / riqueza desde los tenedores de bonos mediante varias medidas. Como las siguientes medidas delos accionistas pueden transferir valor / riqueza desde los tenedores de bono?
a) Un aumento de dividendos.
Hace que la deuda existente tenga mayor riesgo, y por ende disminuye su valor. Tenedores de bonos pueden protegerse restringiendo el pago de dividendos.
b) Una adquisición apalancada (leverage buyout).
Si la deuda existente previamente no es refinanciada a la nueva tasa de interés, lostenedores de bonos existentes verán disminuir el valor de sus bonos. Los tenedores de bonos pueden protegerse incorporando una cláusula que permita a los tenedores anticipar la deuda pudiendo rescatarla al valor actual.
c) Una adquisición de un negocio riesgoso.
Los tenedores de bonos se verán afectados al tener el deudor negocios más riesgos, y por ende siendo la deuda más riesgo y de menorvalor. Los tenedores de bonos pueden protegerse restringiendo las políticas de inversión.

B. TASA DE DESCUENTO
5) En diciembre 1995, la acción de Boise Cascade tenía un beta de 0,95. En dicha fecha, el Treasury Bill era 5,8% y el Treasury Bond era 6,4%. La compañía tenía deuda por USD 1,7 billones y una capitalización de mercado de USD 1,5 billones. La tasa de impuesto a la renta es 36%.
a)Estimar el retorno esperado de corto plazo para un inversionista.
= 5,8% + 0,95 x 8,5% = 13,88% (asumiendo premio histórico por riesgo de corto plazo de 8,5%)
b) Estimar el retorno esperado de largo plazo para un inversionista.
= 6,4% + 0,95 x 5,5% = 11,63% (asumiendo premio histórico por riesgo de largo plazo de 5,5%).
c) Estimar el costo de equity de la compañía.
Retorno de largo plazo de11,63%.
d) Asumiendo que el beta actual de 0,95 es razonable, estimar el beta sin endeudamiento para la compañía.
Beta sin endeudamiento = 0,95 / (1 + (1 – 0,36) (1.700/1.500) = 0,55
e) Cuanto del riesgo de la empresa puede ser atribuible al riesgo del negocio, y cuanto al endeudamiento de la compañía?
El beta puede ser dividido en el riesgo del negocio (0,55) y el riesgo financiero (0,40)....