Finanzas Corporativas

GUIA FINANZAS CORPORATIVAS

1. Para la empresa X el costo de la deuda es de 5%, el costo del patrimonio es de 10%, el nivel de endeudamiento es de 0.5 y la tasa de impuestos es de 35%. Determine el costo promedio ponderado de la empresa X.
RESPUESTA:
El costo promedio ponderado de la empresa X viene dado por Rwacc, que se calcula utilizando la ecuación:


Rwacc

S B Rs Rb 1 tV V

donde

Rb 5% T 35% Rs 10%

B 0,5







B
5  V







5 5 1
10 5 15 3

S 10


se tiene :

S 10 10 2
V 5 10 15 3


Rwacc


S B Rs Rb 1 t
V V


Rwacc

10% 2
3


5% 1

0,35 1
3

Rwacc

7,75%





2. Determine la tasa de descuento para la Empresa NILOKA S.A., si setiene la siguiente información:
La rentabilidad de los BCP a 10 años del Banco Central son de un 6,18%, el
premio por riesgo de mercado es de un 8%. Esta empresa no transa en la bolsa de valores, por lo que recurre a información de empresas similares que se endeudan libre de riesgo:
BROKEN: Las ventas anuales de esta empresa son $4.000 millones; posee un nivel deendeudamiento de 50% y un beta con deuda es 1,4.
BARELY: Tiene ventas anuales de $12.000 millones; posee un nivel de endeudamiento de 1, y beta con deuda es de 1.8.
NILOKA S.A. se endeuda libre de riesgo, y tiene un nivel de endeudamiento de
1,2. La tasa de impuestos corresponde a un 17%.
RESPUESTA:
La tasa de descuento para la empresa NILOKA viene dada por el Rwacc, ya que es una empresaapalancada o con deuda. De esta forma, este se obtiene por medio de la formula:


Rwacc

S B Rs Rb 1 t
V V

Identificando cada dato, se tiene que la empresa se endeuda libre de riesgo, y no nos indican directamente el costo de la deuda, por lo que podemos suponer que corresponde a los bonos libre de riesgo, que rentan 6,18%.
Por otro lado, el costo del patrimonio, sedetermina por medio del CAPM:
cd

Rs R f

Rm R f p

Donde no se tiene información del beta de la empresa (nivel de riesgo) ya que no transa en la bolsa. Para ello, se recurre a la información de empresas que si transan, y se obtiene el beta con deuda de la empresa NILOKA a partir del beta sin deuda de la industria:
- Encontrar el beta sin deuda para las empresas de la industria: Pormedio de la formula de HAMADA se tiene:

cd sd  B  1 1 t   S 

cd sd
 B 

1
 S
Para BROKEN:

1 t 



sd
 B
1
 S

sd
1 0,5

cd


1

1,4
1








0,17

sd 0.9894
Para BARELY:
cd
sd
1 B 1   S 

sd 1,8
1 1 1



0,17

sd 0,9836

- Encontrar el Beta puro de la industria por medio de unpromedio ponderado de los betas puros de las empresas, de acuerdo a su participación en el mercado:






Por lo que el beta de la industria queda de la siguiente forma:

sd 0,25

sd 0,25

sd
BROKEN
0,9894

0,75

0,75

sd
BARELY
0,9836


sd 0,9851
A partir del beta puro de la industria se calcula el beta con deuda de la empresa
NILOKA:


cd sd 1 

B 1 t 
S 


cd 0,9851 1

cd 1,9662


1,2 1


0,17



De esta forma, se puede calcular el costo del patrimonio, a partir de la formula de
CAPM, identificando cada una de las tasas:

Rs R f

Rm R f p


Rs 6,18% 8% 1,9662
Rs 21,91%
Por otro lado, si se tiene que el nivel de endeudamiento es 1,2. Se tiene:

B 12

12 6

B 1,2

12  V12 10

22 11

S 10 S

10 10 5

V 12 10

22 11

Con esto, el costo de capital para la empresa NILOKA viene dada por:


Rwacc


S B Rs Rb 1 t
V V


Rwacc

21,91%% 5
11


6,18% 1

0,17 6
11

Rwacc

12,76%


3. La empresa DAAE S.A. es actualmente una empresa no apalancada. Está considerando una...