Finanzas iii

UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PATAGONIA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Departamento de Administración SEDE Trelew Asignatura: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

TEMA: Unidad IV. “Costo del capital”. Análisis de casos número 1 PRESENTACIÓN: La empresa ABC SA: necesita financiar un volumen de inversión fija de UM 19.750.000.- para lo cual piensa utilizar las siguientes fuentes de largo plazo: a) Aportaciónde capital en 5000 acciones de valor nominal de UM 1.000 por unidad, a emitir con una prima de emisión del 25% y unos gastos de emisión del 5% ambos sobre el valor nominal. La futura política de dividendos consistirá en repartir anualmente un 10% sobre el valor nominal de las acciones. b) Un subsidio del la Administración pública de un 40% del volumen de la inversión a realizar. c) El resto, conun crédito al 14% anual sobre saldos, pagadero anualmente y vencidos. La amortización financiera se realizará linealmente en 2 años, luego de tener dos de gracia – pero con pago de intereses-. Plazo total : 4 años. Los gastos de gestión pueden despreciarse. Si la inversión en activos a la que corresponde el pasivo tiene una duración o vida útil de 5 años: Se pregunta: 1.- ¿Cuál será el costopromedio del capital?. 2.- ¿Cuál debe ser la rentabilidad mínima a exigir a la inversión.

BIBLIOGRAFÍA: CONTRERAS MORA, DUBÁN OLIVA, PALACÍN SÁNCHEZ Y RUIZ MARTÍNEZ. “Casos prácticos de finanzas corporativas”. Ed. McGraw Hill. España 1996.

Docentes: Cres. Irma Gladys Ramírez y Víctor A. Zamora

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RESPUESTA ANÁLISIS DE CASO 1 El horizonte temporal en el cual vamos a realizar la valoración del costo del pasivo, estará fijado por la duración del Activo –Inversión-, que es 5 años. El proceso a seguir en la valoración propuesta consiste en determinar para cada una de las fuentes financieras su dimensión (variación de flujo o tesorería) y, porsuma de éstas determinar la dimensión financiera conjunta para la totalidad del pasivo descrito. Inversión total requerida según plan de negocios elaborado oportunamente UM 19.750.000.a) Determinación del capital propio externo: Emisión 5000 acciones a UM 1000 c/u. Más prima de emisión 25% s/ 5.000.000. Menos gastos de emisión 5% s/ 5.000.000 Capital neto de ingresos UM 5.000.000.UM 1.250.000. UM (250.000.) -------------------UM 6.000.000. ============

b) Determinación del Capital proveniente de subsidios no reintegrable: 40% s/ UM 19.750.000 UM 7.900.000.-

c) Determinación del Capital ajeno, proveniente de préstamos de terceros: Cálculo del monto requerido de capital ajeno para llevar a cabo el emprendimiento: Activo total UM 19.750.000 Menos Capital propio UM ( 6.000.000 ) MenosCapital subsidiado UM ( 7.900.000 ) --------------------Capital ajeno a obtener en préstamos UM 5.850.000 ============ Cuadro de amortización y pago de intereses:

Cuota 0 1 2 3 4 5

Capital Amortizac. Interés Flujo fondos 5850000 -5850000 5850000 0 819000 819000 5850000 0 819000 819000 2925000 2925000 819000 3744000 0 2925000 409500 3334500 TIR 14%

Capital ajeno promedio (5.850.000 * 3 +2.925.000 * 1 + 0 * 1) / 5 = 4.905.000

DETERMINACIÓN COSTO DEL CAPITAL 1) Costo Capital Propio externo:

Docentes: Cres. Irma Gladys Ramírez y Víctor A. Zamora

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Criterios: Costo de oportunidad: habría que averiguar en el mercado querendimientos alternativos tienen los posibles inversores o tomadores del capital. Por ejemplo rendimiento plazos fijos a un año de plazo para montos similares a la inversión requerida. 10% anual vencido sobre saldos, que esta reconocido por el 10% a distribuir anualmente de dividendos. Ke = 10% 2)Costo capital ajeno: Ki = 14%

3)Costo Promedio Ponderado Ko = ( ke * CP + 0 * S + ki * CA ) / AT = (0 .10 *...